摘要
Amprius Technologies Operating Inc将在2026年03月04日美股盘后发布财报，市场关注本季度营收高增与亏损收窄的节奏及其对全年盈利路径的影响。
市场预测
市场目前预期本季度营收为2,297.26万USD，同比增长175.50%；EBIT为-519.96万USD，同比增长56.68%；调整后每股收益为-0.04USD，同比增长63.60%。公司主营业务亮点在于客户销售占比高达98.13%，订单结构以客户直销为主，政府补助占比1.87%。发展前景最大的现有业务是客户销售，上一季度对应营收为2,102.60万USD，带动整体营收同比增长172.77%。
上季度回顾
上一季度公司实现营收2,142.60万USD，同比增长172.77%；毛利率为15.49%；GAAP归属母公司净利润为-389.20万USD；净利率为-18.16%；调整后每股收益为-0.03USD，同比增长70.00%。上一季度收入与盈利均好于外界预期：营收较预估高出461.50万USD，EBIT较预估改善234.48万USD，调整后每股收益好于预期0.03USD。主营构成方面，客户销售为2,102.60万USD，占比98.13%，整体营收同比增长172.77%，成为增长的核心来源。
本季度展望
产能释放与订单转化
公司已具备超过2GWh的可用产能储备，当前核心任务是将样品阶段客户逐步导向批量生产订单，这一过程在短期可能对营收形成节奏性扰动，但有助于提升订单确定性与产能利用率。市场对本季度营收预期为2,297.26万USD，同比增长175.50%，显示订单交付节奏仍在加速，结构性的订单转换正在落地。伴随产能的持续释放与交付节奏的优化，运营杠杆将逐步显现，对EBIT和现金流的改善形成支持。虽然短期仍处于亏损状态，但EBIT预计改善至-519.96万USD，同比提升56.68%，亏损收窄的趋势较为清晰。衡量交付质量的关键在于客户生产订单的比重与复购率攀升，这将直接影响后续毛利率的提升与费用率的压降空间。
产品线升级与定价能力
公司正在推进从SiMaxx向SiCore产品线的升级切换，预计在2026年下半年完成，目标是通过更高性能与更优成本结构来支撑中长期的价格与毛利改善。上季度毛利率为15.49%，在高增长与产能爬坡阶段仍受结构与规模效应影响，随着产品线升级与工艺曲线下移，单位成本下降将更快传导至利润端。结合市场对本季度调整后每股收益的预期-0.04USD、同比改善63.60%，显示在费用刚性与定价改善之间，公司正逐步找到平衡点。更强的定价能力不仅依赖产品线升级，也取决于订单质量与交付稳定性，客户转换到批量生产订单后，议价空间有望扩大。产品升级形成的性能壁垒加上长期价格策略，将成为未来几个季度毛利改善的核心抓手。
盈利路径与拐点观察
在收入快速增长的同时，公司持续优化费用结构，以提升EBIT与调整后每股收益的质量与弹性。本季度EBIT预计为-519.96万USD，同比改善56.68%，反映运营杠杆逐步发挥作用；若后续营收延续高增并保持交付节奏稳定，EBIT拐点的时间窗口将缩短。调整后每股收益预计为-0.04USD、同比改善63.60%，体现亏损收窄路径的延续性与稳定性。盈利路径的关键变量在于订单转化率与产能利用率的提升，若客户批量生产订单进一步增加，将对毛利率与净利率产生直接推动。上季度净利率为-18.16%，在本季度高增与费用率优化的共同作用下，净利端的改善弹性值得关注，但能否实现更大幅度收敛仍取决于交付质量与产品升级进度。
客户结构与交付节奏
客户销售仍是最核心的营收来源，上一季度客户销售为2,102.60万USD，占比98.13%，显示需求集中度高，交付节奏对短期业绩韧性影响更大。高占比有利于公司在排产、质量管控与交付承诺上实现更高的效率与稳定性，同时也强化了与核心客户的协同关系。随着样品客户转向批量生产订单，预计本季度营收结构将继续体现以客户销售为主的特点。政府补助占比仅1.87%，对短期营收与利润的影响有限，业绩主要由客户销售驱动。若核心客户的批量订单在本季度进一步提升，营收增速与盈利改善的节奏将更为明确，叠加产品升级带来的单位毛利结构优化，对后续季度的利润质量构成积极影响。
分析师观点
看多观点占比更大。Needham & Co给予公司“买入”评级并设定20美元目标价，认为当前估值未充分反映公司在订单转化与产品线升级上的潜在价值，尤其是本季度高增与亏损收窄路径的共振；从市场端的评级与目标价分布看，平均评级为“买入”、平均目标价为17.57美元，显示看多观点占优。另一家机构在近期研究中强调公司新的管理层与超过2GWh的可用产能为长期定价策略与价值获取提供基础，并指出将客户从样品阶段转向批量生产订单虽然可能拖累短期营收增速，但中长期将推动毛利率和运营杠杆的改善，这与市场对本季度营收同比增长175.50%、调整后每股收益同比改善63.60%形成逻辑呼应。综合上述机构观点，市场关注的核心在于订单转化与产品升级的进度，若交付质量与产能利用率达到预期，公司在未来数季的盈利拐点与估值修复空间将进一步打开；以当前的评级与目标价分布而言，看多的论据更为充分，集中于业绩高增、亏损收窄、产品升级与长期定价策略的落地路径。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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