摘要
渣打集团将于2026年04月30日（港股盘后）发布最新季度财报，市场关注利率与费用弹性的边际变化及亚洲业务动能。
市场预测
根据一致预期，本季度渣打集团营收预计为55.99亿美元，同比增长4.35%；息税前利润预计为23.29亿美元，同比下降5.75%；调整后每股收益预计为0.59美元，同比增长3.34%。公司主营业务由企业与投行业务和财富与零售业务构成，收入分别约123.90亿美元与78.69亿美元，合计占比接近全部经营盘子；成长性与盈利能力差异化明显。发展前景最大的现有业务集中在企业与投行业务，收入约123.90亿美元，受益于美元利率高位与交易相关需求提升，同比数据未披露但板块贡献度高、盈利韧性强。
上季度回顾
上季度渣打集团实现营收48.48亿美元，同比增长0.29%；毛利率数据未披露；归属于母公司股东的净利润为4.76亿美元，环比变动为-63.38%；净利率为9.96%；调整后每股收益为0.36美元，同比增长27.76%。费用端对利润弹性影响显著，资本消耗与拨备保持可控，经营稳健。分业务看，企业与投行业务收入约123.90亿美元、财富与零售业务收入约78.69亿美元，前者占比约61.28%，订单与客户活动活跃度带动收入结构更偏向机构板块。
本季度展望
企业与投行业务的息差与交易动能
企业与投行业务在集团收入结构中的占比超过六成，当前宏观环境下美元利率仍在相对高位，净利息收入的韧性有望继续对板块贡献。若美债曲线在年内维持“高位而缓降”的形态，再融资与套保需求将驱动外汇、利率与商品相关交易收入，带动非息收入修复。费用侧，合规与科技投入是长期项目，但相较于收入端的增速更为平稳，有利于维持经营杠杆；若信贷成本维持低位，息税前利润虽受季节性扰动，但仍有望保持较好质量。需要跟踪的关键变量是新兴市场客户风险敞口的波动与资本市场活动强弱，这直接影响手续费与交易净收入的可持续性。
财富与零售业务的客户活跃与资产配置
财富与零售业务在前期受市场波动和客户风险偏好变化影响，非利息收入承压，但随着亚洲客户资产配置逐步回暖，理财与投资产品的销售有望改善。若区域内股债市场企稳并出现增量资金回流，投顾推动的结构性存款、基金及保险产品需求有望提升，带动费基收入环比改善。净息差层面，高利率环境对活期与低成本存款有支持，若竞争加剧导致存款成本抬升，息差可能阶段性承压，但通过优化负债结构与调节定价策略，板块利润率仍存在修复空间。重点关注费用率控制与数字化获客效率，因为这决定了收入恢复能否有效转化为利润。
资本、拨备与成本的三重平衡
在资本管理方面，若风险加权资产增速放缓且内部资本生成稳健，派息与回购政策空间更为灵活，这对估值中枢具有正向影响。拨备方面，若新兴市场的宏观压力未显著恶化并维持低位信用成本，净利润稳定性更强；反之，个别暴露可能带来阶段性波动，需要在季度内密切观察行业与地区层面的不良生成。成本侧，集团仍在推进技术与合规方面的持续投入，短期提升成本基数，但长远看可提高运营效率与风险识别能力；若收入如预期实现中单位数增长而费用增速受控，经营杠杆有望带来利润弹性。
分析师观点
基于近六个月的研究观点检索，市场偏向“审慎看多”的比例更高，核心论据集中在高利率环境下的净息差韧性与交易相关非息收入的支撑，以及资本与费用管理的可控性。多家国际投行的观点指出，企业与投行业务在当前环境中具备更强的盈利确定性，若美国降息路径较为温和，净息差回落节奏将慢于市场预期，叠加亚洲市场的客户活动恢复，全年盈利质量仍有保障。看多阵营同时提示两项观察点：一是费用端的结构性投入或在近两季对利润造成扰动，但经营杠杆仍可在收入改善后释放；二是地缘与单一市场波动对拨备的阶段性影响需跟踪，但不会改变全年基本面方向。总体而言，看多观点占优，投资者将以营收增速与成本把控作为本次财报的核心检验指标。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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