尽管标普500指数距离历史高位仅有几个百分点，但半导体及其他热门AI股票近期大幅回调，仍令不少投资者感到不安。据MarketWatch报道，多位市场人士认为，美国中期选举后的历史表现及企业盈利增长，可能为后续行情提供支持。不过，高利率、高油价及AI投资回报的不确定性仍在，市场能否重拾升势，还需要基本面配合。
中期选举后，美股历史表现偏强
金融顾问内容平台Exhibit A创始人Matt Cerminaro的分析显示，自1950年以来，从美国中期选举投票日至次年6月30日，标普500指数平均上涨15.5%。这一统计为投资者提供了一个不局限于选举胜负的观察角度：除了最终由哪一党获胜，选举结束后的政策走向、经济表现及企业盈利，也将影响市场定价。
CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall指出，2027年将进入美国总统四年任期的第三年，历史上通常是这一周期中股市表现最强的一年。按季度划分，中期选举年的第四季度，在四年周期的16个季度中平均表现排名第二，排名第一的则是紧随其后的任期第三年第一季度。即使不考虑选举因素，第四季度通常也是全年平均回报最强的季度。
Stovall认为，这种现象并非完全出于统计巧合，也与执政党的政策动机有关。为了争取在下一次总统选举后继续执政，政府往往会提前推出刺激措施，希望经济效果在竞选连任时显现。特朗普已于2025年在国会共和党人的支持下推动重大减税措施，并在中期选举竞选期间表示，若共和党保住参众两院，将向每名美国成年人发放5,000美元“红利”；不过，后者仍属于竞选承诺，并非已经落地的财政支出。
高利率与高油价施压，盈利成为重要支撑
历史规律偏向乐观，但当前市场面临的阻力仍不容忽视。美国国债收益率依然接近数十年来的高位，虽然近期债市反弹推动10年期美债收益率回到5%以下，但融资成本及股票估值压力尚未消退。与此同时，伊朗战争持续，原油价格重新升至5月以来未见的水平，进一步增加了市场对通胀及企业成本的担忧。
科技板块也面临自身的考验。Meta Platforms最新财报未能充分缓解投资者对巨额AI基础设施投入回报的疑虑；随着Anthropic预计即将上市，市场亦担心，新一轮大型股票发行可能对现有资金需求形成竞争。这些因素叠加，使此前受到追捧的AI交易持续承压。
不过，Stovall认为，企业盈利正在抵消部分宏观阻力。他表示，高油价和高利率过去都曾成为熊市催化剂，但本轮美国大型企业盈利保持快速增长，缓解了市场对不利环境的担忧。华尔街预计，2027年企业业绩仍有望延续强势，能否兑现这些预期，将成为支撑后续股市表现的关键。
标普500若要显著上涨，科技巨头仍难缺席
尽管其他行业的上涨可以缓冲部分科技股跌幅，但若标普500指数要取得与历史同期相近的回报，大型科技公司仍需要参与其中。目前，科技板块在标普500指数中的权重接近40%，其表现对指数整体方向具有较大影响。
盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示，虽然没有进行精确计算，但如果最大的几家科技公司缺席，标普500指数实现可观涨幅的可能性非常低。这意味着，投资者除了关注选举结果及政策变化，还需要观察科技巨头的盈利指引、AI资本开支回报，以及半导体板块能否企稳。
对于选举前后的市场波动，Cerminaro给出了鲜明观点：“最好的中期选举策略，是关掉电视，并为选举日设定买单。”这一表态反映了他对历史规律的信心，但15.5%的平均涨幅并不意味着每次选举后都会上涨，也不代表期间不会出现明显回撤。本轮行情能否复制历史表现，仍取决于盈利增长能否持续，以及利率、油价和科技股走势能否提供配合。
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