摘要
蒙特利尔银行将于2026年02月25日（美股盘前）发布最新季度财报，市场预期本季度营收、EBIT与每股收益均实现同比增长，关注净息差与资本回馈对利润弹性的影响。
市场预测
市场一致预期显示，本季度蒙特利尔银行营收预计为93.48亿美元（USD），同比增长9.15%；EBIT预计为38.07亿美元，同比增幅13.15%；调整后每股收益（EPS）预计为3.23美元，同比提升35.43%；当前一致预期未提供本季度毛利率与净利润或净利率的预测，相关口径暂不展示。公司目前主营业务由加拿大个人和商业银行、美国个人和商业银行、BMO资本市场与BMO财富管理构成，收入基盘分布均衡，有助于在息差周期波动中保持盈利韧性。发展前景最大的现有业务聚焦美国个人和商业银行板块，上一季度该板块营收为114.83亿美元（同比情况未披露），体量优势叠加美国市场息差弹性，被市场普遍视为利润增量的核心来源。
上季度回顾
上一季度，蒙特利尔银行营收为93.41亿美元，同比增长11.63%；GAAP口径归属于母公司股东的净利润为22.88亿美元（环比变动-1.68%，同比数据未披露）；净利率为26.65%（同比数据未披露）；毛利率未披露；调整后每股收益为3.28美元，同比增长72.63%。财务层面最突出的是盈利质量与效率的同步改善：EBIT为40.47亿美元，同比增长15.89%，并较市场预期多出1.80亿美元，显示费用与信贷成本控制下的经营杠杆释放。按业务结构看，加拿大个人和商业银行营收为122.62亿美元、美国个人和商业银行营收为114.83亿美元、BMO资本市场为74.47亿美元、BMO财富管理为53.02亿美元、公司服务为-2.20亿美元（各分部同比数据未披露），多元业务结构在宏观波动中提供了分散化缓冲。
本季度展望（含主要观点的分析内容）
净息差与存贷结构的利润弹性
市场对本季度的核心预期集中在净息差与存贷结构的边际改善，这与一致预期的三项核心指标相呼应：营收预计同比增长9.15%，EBIT预计同比增长13.15%，调整后每股收益预计同比增长35.43%。若美国个人与商业银行板块的贷款增长按季继续修复，在息差并未显著收缩的情形下，利息收入增量对利润的贡献将大于费用端的变动，带动利润表的经营杠杆延续。结合上一季度经营表现，费用效率与信贷成本的可控为本季度利润释放创造空间，若存款β系数企稳、低成本存款占比保持稳定，净息差有望呈现温和上行或稳定格局。由于一致预期未给出毛利率口径，本季度的毛利端判断更多依赖净利息收入与非息收入的结构权重，历史上该行在财富管理与资本市场手续费上具有一定稳定性，这将有助于分散单一利率变量带来的波动。
信用成本与资本回馈的双轮驱动
一致预期的每股收益同比提升35.43%，背后除息差与规模因素外，信用成本与资本回馈是关键变量。若本季度计提趋于常态化，结合上一季度EBIT超预期的背景，利润对信用成本波动的敏感度预计下降；一旦违约率与不良生成保持在可控区间，净利润弹性有望超过收入端的增速。近期来自大型投行的观点指出，公司维持至2027年底约15%的中期股本回报率目标，叠加与12.50%一级普通股资本充足率相匹配的股票回购计划，意味着在符合资本约束的前提下，回购对每股口径的增厚作用将在未来几个季度持续体现。对当前季度而言，若经营性资本消耗符合预算、风险加权资产增长可控，则管理层具备在业绩稳定性与回购节奏之间更灵活的取舍能力，这将强化每股收益的可见性与稳定性预期。
美国业务推进与协同
美国个人与商业银行板块是公司现有业务中最具规模与成长潜力的部分，上一季度该板块营收达到114.83亿美元（同比数据未披露），在一致预期对本季度营收与利润的提升中扮演关键角色。若美国区域内的贷款需求在企业端与高质量零售端逐步回升，叠加较为稳定的定价环境，净利息收入的边际拉动将更为显著，非息收入（如支付结算与账户服务）也有望同步改善。该板块与BMO资本市场、BMO财富管理之间的交叉销售与客户共享，能够在投行、交易及财富产品配置上形成更完善的客户价值闭环，提升客户粘性与单客贡献。对于估值而言，美国业务利润占比的提升与回报率的改善将为公司整体估值提供支撑，结合本季度EPS同比双位数增长的预期，估值与盈利的匹配度有望改善，进而对股价形成正向反馈。
分析师观点
综合本期收集到的观点，市场偏向看多的声音占比约为100.00%。一家北美大型投行近期将蒙特利尔银行的评级上调至“买入”，并将目标价由加元184.00上调至加元209.00，核心逻辑在于：公司维持至2027年底约15.00%的中期股本回报率目标，且美国市场更强劲的净息差扩张、美国贷款增长的改善、信贷损失拨备的优化，以及与12.50%一级普通股资本充足率目标相匹配的股票回购安排，将共同推动未来两年股本回报率提升约3.00个百分点。该机构判断的路径与当前一致预期相契合——对本季度EPS同比+35.43%、EBIT同比+13.15%、营收同比+9.15%的增长预期反映了利润端的多重驱动因素正在兑现。该行还强调，公司多元业务结构与跨境客户网络将帮助其在美国与加拿大两地实现更高质量的客户获取与交叉销售，这对稳定非息收入增速、降低对单一利率变量的依赖具有积极意义。在这一判断下，机构倾向于将股价回调视为配置窗口，认为随着回购与经营效率的持续提升，盈利能见度与资本回报的中枢有望抬升，股东回报具备较好保障。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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