波动率飙升：熊市趋势仍在强化
知名分析师 Willy Woo 发文表示，比特币（BTC）当前熊市趋势仍在加强。
在量化分析中，波动率（Volatility）是识别趋势的重要指标。历史经验显示，当波动率快速上升时，往往意味着熊市启动；若随后波动率持续攀升，则表明下行趋势正在强化。当波动率在熊市中后期出现阶段性高点时，熊市力量通常开始减弱。
此外，在宏观底部附近，往往还会出现第二或第三个较小的波动率峰值，这些峰值通常对应市场“恐慌性抛售”（Capitulation）。
流动性与资金流：更关键的底层变量
不过，波动率只是分析熊市的一个维度。更核心的指标是投资者资金流向与市场流动性状况。
部分机构建立了内部模型跟踪资金流与流动性变化，目前这些模型所反映的基本面流动性状况，与波动率分析结果一致——即市场尚未出现明显的流动性修复迹象。
在流动性尚未改善的背景下，仅凭短期价格反弹判断牛市回归，缺乏资金面支撑。
熊市三阶段：BTC目前处于何处？
从历史周期来看，比特币熊市大致可分为三个阶段：
第一阶段：流动性断裂期
流动性率先恶化，价格开始下行。由于比特币体量相对较小，对流动性变化高度敏感，往往领先全球宏观资产数月进入熊市。当“聪明钱”撤离时，比特币通常率先反应。此阶段，市场中仍有“长期多头”将下跌解释为牛市中的技术性回调，但缺乏明确的新增资金流入证据。
第二阶段：风险资产共振下行期
当全球股票市场转入熊市时，比特币通常进入中段熊市阶段。由于全球股市规模巨大（约百亿美元级别资产池），调整节奏相对缓慢。一旦权益类资产普遍走弱，风险资产整体下行，熊市特征将更加明确。
第三阶段：流动性拐点期
此阶段可视为“隧道尽头的光”。资本外流达到峰值后趋于稳定，流动性开始边际改善，部分资金回流市场。价格通常在此阶段出现最后一次恐慌性下跌，随后逐步筑底。
当前判断：接近第一阶段尾声
按照上述框架，比特币目前仍处于第一阶段，并逐步逼近第二阶段。
这意味着，若全球风险资产同步走弱，比特币可能面临更明确的中段熊市压力。对美股及加密资产投资者而言，需密切关注流动性变化、资金流向以及全球股市走势，而非单一价格波动。
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