华尔街预计，亚马逊 (AMZN)、微软 (MSFT) 和谷歌母公司 Alphabet (GOOGL) 将于周三公布云业务增速加快的业绩。然而，市场剧烈抛售，以及人工智能融资成本不断上升所引发的担忧，正在削弱投资者的乐观情绪。
投资者正迫切要求看到证据，证明人工智能热潮能够迅速带来回报，从而证明其庞大投入物有所值。人工智能云服务提供商 CoreWeave (CRWV) 等公司的债券收益率不断上升，而 Meta Platforms (META) 的债务保险成本则创下纪录。这些因素进一步加剧了市场对大规模人工智能基础设施建设融资方式的担忧，尤其是在美国利率可能进一步走高的背景下。
市场动荡再次引发投资者对人工智能泡沫的警告，其中包括对冲基金城堡投资（Citadel）的创始人肯·格里芬（Ken Griffin）。市场波动还促使一些公司推迟首次公开募股（IPO）。预计美国民主党将在美国中期选举中取得全面胜利，这可能给数据中心带来更多麻烦。由于数据中心对电网、电费和环境造成的影响，它们已经成为抗议活动的目标。
本周大型科技公司的业绩将成为检验人工智能普及程度及其经济可行性的试金石。这三家公司合计拥有近 1.7万亿美元的积压订单，计划今年的支出最高可达 6000亿美元。
Meta 上周公布的业绩表明，市场对相关财务数据的要求已经变得多么严苛。尽管该公司的收入增长好于预期，业绩展望也较为乐观，但增加支出的计划掩盖了这些积极因素，导致其股价在次日下跌近 7%。截至目前，Meta 股价今年以来已下跌超过 4%。
扎克斯投资管理公司（Zacks Investment Management）首席市场策略师布莱恩·马尔伯里（Brian Mulberry）表示：“仅就资本支出而言，市场的接受意愿正在迅速减弱。”
他表示：“对于亚马逊、谷歌和微软而言，各自云业务的增长情况是一项非常重要的指标，它将表明这些公司能否在不进一步增加自由现金流收缩风险的情况下，为资本支出的持续增长提供资金。”
今年以来，亚马逊、谷歌和微软这三家公司的股票表现均优于以广告业务为主要驱动力的 Meta，涨幅介于 1.2% 至 10.1% 之间。不过，它们的表现仍落后于标普 500 指数近 12% 的涨幅。
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，预计在截至 9 月的季度中，谷歌云将再次领跑三大云服务商，收入预计将飙升 95.1%，达到 295.7 亿美元。这一增速将高于上一季度的 81.8%。
作为云计算市场领导者的亚马逊云科技（Amazon Web Services，AWS），预计收入将增长 38.2%，高于上一季度的 36.8%。根据 Visible Alpha 的数据，微软 Azure 的收入预计将增长 47.7%，较三个月前的 42% 进一步加速。
预计 Alphabet 和亚马逊将分别连续第二个季度和第三个季度出现现金净流出，而微软的现金流则可能超过 80 亿美元。
谷歌云业务表现亮眼，搜索业务面临担忧
在市场担忧谷歌的人工智能模型落后于 OpenAI 和 Anthropic 的模型之际，Alphabet 的云业务和自研芯片已成为其人工智能战略中的亮点。
然而，来自 Meta 的 Muse 等个人人工智能代理，以及 ChatGPT 等聊天机器人的竞争，令市场开始担忧谷歌的搜索业务。长期以来，搜索业务一直是推动 Alphabet 盈利的核心引擎。
预计谷歌搜索业务的收入增速将从上一季度的 16.8% 放缓至 14.7%。与此同时，公司的总收入预计将以略快于上一季度的速度增长 25.2%，达到 1281.8 亿美元。
花旗证券（Citizens）的分析师安德鲁·布恩（Andrew Boone）表示：“我们认为，本季度管理层的评论与量化业绩同样重要。随着人工智能代理再次加剧搜索领域的竞争，市场对人工智能资本支出究竟能带来多少回报的担忧也在加剧。”
微软调整财务报告分部
微软将于周三首次按照调整后的业务架构发布财报。新架构将云计算、人工智能和商业软件业务整合为一个名为 “Agents and Infra”（智能代理与基础设施） 的部门；同时，将 Windows、游戏和广告销售业务整合为另一个名为 “Devices and Consumer”（设备与消费者） 的部门。
一项值得关注的变化是，微软将披露 Azure 每季度的收入数据。这将解决投资者此前的不满：过去，微软主要公布 Azure 的增长率，却没有披露其具体收入规模。
分析师预计，Azure 本季度的销售额将达到 330.6 亿美元，推动微软总收入增长 16.7%，达到 906.6 亿美元。不过，这一增速将略低于上一季度。
预计亚马逊整体收入增速也将从上一季度的 19.6% 放缓至 12.3%。
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