美国交易所本周将开始发布财报，波动性驱动的交易量将对其业绩构成提振，但分析师可能会将这一利好与对监管环境以及来自新进入者的潜在竞争加剧的担忧进行权衡。
美伊冲突、不明朗的利率前景以及围绕人工智能交易的情绪转变，共同推动了成交量上升，反映出投资组合调整的需要。首次公开募股（IPO）活动的回暖，也预计将为 纳斯达克OMX交易所（Nasdaq）及纽约证券交易所母公司 洲际交易所（ICE）提供支撑。
然而，该行业正在应对投资者的担忧，即美国商品期货交易委员会（CFTC）决定允许Kalshi和Coinbase提供加密货币永续期货，这对现有交易所的市场份额构成了威胁。
永续期货，或称“永续合约”，是一种没有到期日的合约，其价格与标的资产价格挂钩，通常允许交易者使用高倍杠杆。
交易所在高波动时期通常会受益。尽管成交量激增，但这些担忧拖累了四大交易所股票中的三只，使得纳斯达克、 芝加哥商品交易所（CME）和洲际交易所（ICE）年内迄今跌幅介于5.4%至12.6%之间，而 芝加哥期权交易所（Cboe）则上涨约11%。
派珀桑德勒分析师帕特里克·莫利表示：“今年以来估值倍数收缩的主要部分，来自监管姿态的转变和永续期货带来的感知威胁。”
监管相关问题
尽管分析师认为整个行业不会出现全面洗牌，但CFTC的放行引发了疑问：这一决定是否表明，这个通常行事更为审慎的监管机构在立场上发生了转变。
巴克莱分析师本杰明·布迪什表示：“看起来CFTC对过去可能推进较慢的事情持开放态度了。”
交易所的高管们在电话会议上，除了要面对成交量前景和资本市场复苏可持续性的问题外，很可能还要回应有关监管立场转变的提问。
瑞银分析师亚历克斯·克拉姆表示：“我们预计会有很多关于永续期货及其他正在推出的新产品所带来的竞争风险的问题。投资者感兴趣的是这些产品有何不同、它们吸引哪些客户，以及现有交易所可能会如何应对新的竞争。”
尽管如此，分析师表示，该产品在机构客户中的有限采纳度，使整个行业免受竞争性冲击。
布迪什说：“这就像一个很大的问号：现在有了这个新产品，接下来会发生什么？它具有颠覆性吗？机构会想要交易吗？我认为答案是否定的。”
业绩喜忧参半
分析师表示，由于与去年较难对比，交易所本季度业绩将呈现喜忧参半的局面。去年，特朗普政府的“解放日”关税冲击市场，引发了显著波动。
克拉姆说：“我们预计，由于交易业务面临严峻的同比基数挑战，业绩同比将更为参差不齐……市场数据等非交易驱动的业务线应会保持强劲。”
交易所一直依赖其数据业务来创造经常性收入，并缓和交易量波动带来的影响。
根据伦敦证券交易所集团（LSEG）调查的分析师预测，作为首家披露财报的交易所，芝商所（CME）周三公布的营收和利润同比或将小幅下滑。
与此同时，LSEG汇编的数据显示，在SpaceX破纪录的IPO等备受瞩目的上市项目以及对其数据服务强劲需求的推动下，纳斯达克预计将在周四公布创纪录的季度营收和利润。
芝加哥期权交易所（Cboe）和洲际交易所（ICE）将于下周发布财报，得益于强劲的交易量和对自营数据的需求，它们很可能公布更高的营收和利润。
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