华尔街泼冷水难阻涨势，SpaceX 周四逆市收高
SpaceX 股价在周四展现出强劲的韧性，逆市上涨 2.8%，最终收于 162 美元。这一涨幅发生在大盘整体走平、以及华尔街近期发布了两份偏向谨慎甚至看空的最新研报背景之下，显示出市场资金对其依然维持着较高的博弈热度。
大和资本首评“持有”，在垄断优势与烧钱风险中寻找平衡
大和资本分析师乔纳森·基斯在最新报告中首次覆盖 SpaceX，给予“持有”评级，并将目标价定为 175 美元，对应公司估值约为 2.4 万亿美元。
分析师指出，该评级反映了公司核心优势与潜在风险之间的平衡，其优势在于绝对统治地位的太空发射业务、星链卫星宽带网络以及对外带来数十亿美元收入的 xAI 数据中心，但同时，星链与轨道 AI 数据中心建设所带来的庞大资本开支也是不可忽视的风险。
Kailash 发出悲观预警，百倍市销率被指极度危险
与大和资本相比，另一家研究机构 Kailash Concepts 发布的报告则相当悲观。作为一家偏好价值投资的机构，Kailash 指出 SpaceX 目前的往绩市销率高达约 100 倍，这在历史追踪数据中是一个极度危险的信号，超过 10 倍市销率交易的股票历史回报表现往往堪称“灾难”。
Kailash直言不讳地指出，支撑这一离谱估值的核心，仅仅是一个前瞻性的承诺，即在与 xAI 合并后，SpaceX 能在两到三年内将多达 100 万个轨道数据中心卫星送入近地轨道，并以低于地面传统云计算巨头的价格抢占市场。该机构甚至言辞激烈地表示，许下承诺是马斯克的强项，但其总能将投资者的注意力从上一次的失败转移到下一个宏大构想上。
轨道 AI 愿景成多空博弈核心，百倍溢价仍需保持理性
虽然多空双方均承认轨道 AI 是支撑 SpaceX 数万亿估值的最大理由，但双方在这一愿景究竟是科学事实还是科幻小说上产生了巨大的分歧。正如特斯拉在销量下滑时依然靠自动驾驶和机器人未来撑起高估值一样，SpaceX 的投资者当下也正为 AI 承诺支付极高的溢价，但在面对百倍市销率时，保持一份理性的审慎与反思永远不是坏事。
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