华尔街人人都知道，当主要股指下跌20%时，就被称为进入“熊市”。但如果一个指数几乎每天都出现大幅上涨和下跌，同时今年以来仍然大幅上涨，这种情况又该怎么称呼？
这个问题正在考验市场最为熟悉的术语体系，也促使一些人质疑：当科技股指数炙手可热、同时又持续剧烈波动时，“熊市”这样的术语是否真的适用。
“把这种术语用在波动如此剧烈的市场上，有点过于简单粗暴了。”B. Riley Wealth首席市场策略师Art Hogan表示。
费城半导体指数（SOX）是衡量芯片股表现的重要基准指数；韩国科技股权重较高的KOSPI指数也在7月份按照传统标准进入了熊市。但即使在各自的低点，这两个指数今年以来仍分别上涨了46%和25%，原因是它们在过去一年中都曾录得超过100%的涨幅。
如果这也算是熊市，那么至少它并不是一头特别凶猛的“熊”。
“人们使用的这些标签，对于广泛的市场可能有一定意义，但对于SOX和KOSPI这样的指数就不太合适了，因为它们此前经历了疯狂的抛物线式上涨。”Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示。
对一些人来说，这场争论可能显得有些学术化，但这些市场标签会影响投资者对抛售严重程度的判断。过去，它们也一直是区分普通市场回调与基本面发生长期转变的重要标志。
熊市可能持续数月。Hartford Funds的数据显示，自1928年以来，标普500指数的熊市平均持续289天，即大约9.6个月。
什么才是更好的衡量标准？
关于什么才算熊市的争论并不是什么新鲜事。2008年，Ritholtz Wealth Management联合创始人兼首席投资官Barry Ritholtz曾在一篇博客文章中敦促投资者忽略这些“模糊不清的术语”。
但看似只是语义上的区别，实际上可能对投资决策产生真正的影响。
考虑到人工智能热潮可能带来的巨大推动力，如果传统市场标签向投资者发出错误的卖出信号，他们就可能错失上涨收益。事实上，SOX和KOSPI在跌入传统意义上的熊市区域后都已经反弹，这意味着那些在市场底部卖出的投资者将错过近期的上涨行情。
LSEG汇编的数据显示，预计标普500指数半导体及设备行业集团今年的盈利至少将增长114.7%。
目前，对于应该用什么来取代传统的熊市定义，市场并没有共识。但路透社采访的十多位分析师中，有一些人认为，任何新的衡量标准都应该考虑下跌持续的时间、市场本身的波动率、整体经济运行方向以及其他因素。
“要确认熊市，至少需要持续数周甚至数月。市场中更深层次的结构性力量也需要转向负面，熊市才是真正成立的，例如高利率以及经济增长见顶。”TradeStation全球市场策略主管David Russell表示。
其他投资者表示，移动平均线——用于追踪一段时间内平均价格走势——以及斐波那契回撤位——用于识别股价下跌可能放缓或反转的潜在水平——也可以用来指导投资者进行仓位配置。
Interactive Brokers的Sosnick表示，要被认定为熊市，指数的跌幅至少应该超过其一年期历史波动率的年化水平。
按照这一标准，SOX指数需要下跌超过44%，才能被认定为进入熊市。
新的定义或许能够更好地反映SOX、KOSPI以及华尔街科技巨头云集的纳斯达克100指数（Nasdaq 100）所具有的高度波动特征，但这种定义很可能不像目前的20%跌幅标准那样简洁明了。
这可能意味着，投资者今后需要更多依赖经验，而不是依靠某个固定的跌幅阈值来判断市场是否真正进入熊市。
“对于我们这些在市场里待了很长时间的人来说，这更多是一种‘感觉’。”Themis Trading股票交易联席主管Joe Saluzzi表示。
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