AMD凭什么击败英特尔、英伟达？大行升至“强力买入”，看好服务器CPU份额加速提升

美国超微公司周二股价上涨4.9%，明显跑赢同期半导体板块约1%的涨幅。Raymond James分析师Simon Leopold将AMD评级由“跑赢大市”上调至“强力买入”，目标价定为641美元，较当前股价仍有约34%的上涨空间。

Leopold认为，随着AI Agent及AI推理应用快速发展，服务器CPU需求正迎来明显增长。AMD此前预计，到2030年服务器CPU潜在市场规模（TAM）将达到2200亿美元。尽管Raymond James的预测略低于公司指引，但仍预计服务器CPU市场收入未来5年的复合年增长率将达到44%，至2030年增至约2010亿美元，其中传统数据中心贡献约335亿美元，AI相关需求贡献约1680亿美元。

Raymond James：AMD具备更强的盈利及份额提升潜力

在服务器CPU市场中，Leopold认为，相较 ARM Holdings、 英特尔及 英伟达，AMD拥有更有利的竞争位置，并称AMD具备“最强的直接盈利弹性、数据中心布局及市场份额增长组合”。随着服务器CPU收入快速增长以及市场份额持续提升，相关业务有望进一步转化为利润增长。

值得注意的是，Leopold此前预计GPU业务最终将超过服务器CPU，成为AMD最大的业务板块。但随着CPU需求出现拐点，他目前已将两项业务收入实现交叉的时间向后推迟，反映服务器CPU增长预期明显增强。

预计AMD明年服务器CPU市场份额超越英特尔

竞争格局方面，AMD目前在服务器及个人电脑CPU市场主要与英特尔竞争。Leopold认为，随着基于Arm架构的服务器CPU竞争加剧，英特尔仍面临市场份额流失压力，并预计AMD最快将在明年超越英特尔，取得更高的服务器CPU市场份额。

与此同时，Arm主要通过芯片设计授权及专利费受益于服务器CPU需求增长，并正在推进首款针对AI工作负载优化的自研CPU。英伟达今年亦推出首款独立CPU Vera，正式切入这一市场。英伟达预计，到2030年相关潜在市场规模将达到2000亿美元。Leopold指出，Vera目前占英伟达整体收入的比例仍较低，但随着CPU在AI应用部署及数据中心建设中的重要性提升，其贡献有望快速增长。

今年以来，AMD股价累计上涨123%，同期费城半导体指数上涨63%，标普500指数上涨12%，AMD明显跑赢大市及半导体板块。