摘要
MercadoLibre将于2026年2月24日（美股盘后）发布最新季度财报，市场聚焦营收与盈利延续高增趋势及费用结构变化对利润率的影响。
市场预测
市场一致预期本季度MercadoLibre营收为84.68亿美元，同比增长43.95%；调整后每股收益为11.54美元，同比增长45.46%；息税前利润为8.97亿美元，同比增长46.54%。公司层面未公开本季度毛利率、净利率或净利润预测，市场亦未形成针对这些指标的共识。
从业务结构看，上季度商业业务收入为41.74亿美元，占总收入56.34%；金融科技业务收入为32.35亿美元，占比43.66%，两项业务合计支撑公司高增曲线。发展前景最大的现有业务亮点在于金融科技生态的持续渗透与变现，上季度金融科技收入为32.35亿美元，公司整体同比增长39.48%，支付与信贷产品的扩张为后续收入与利润贡献提供延续性动力。
上季度回顾
上季度MercadoLibre营收为74.09亿美元，同比增长39.48%；毛利率为43.31%；归属于母公司股东的净利润为4.21亿美元，净利率为5.68%；调整后每股收益为8.32美元，同比增长6.26%。费用侧与履约投入延续，带动业务量与用户粘性保持提升，同时对短期利润率形成一定压力。
分业务来看，商业业务收入为41.74亿美元，占比56.34%，金融科技业务收入为32.35亿美元，占比43.66%，公司整体同比增长39.48%。公司此前披露履约中心网络持续扩建，带来交付效率提升与体验改善，叠加支付与信贷产品普及，形成多元化增长引擎。
本季度展望
电商零售增长动能与履约效率
市场预期本季度营收达到84.68亿美元、同比增长43.95%，电商零售仍是核心贡献来源。公司在免费配送、履约网络与商品结构上的持续投入，上一季度毛利率维持在43.31%，体现了定价与品类结构的优化对毛利的支撑。履约中心容量此前披露同比增长约41%，带来的端到端交付效率提升，通常会提高订单转化与复购，这对订单增量与广告变现均有正向作用。费用端的投入短期压制净利率，但随着规模效应与自动化程度提升，单位履约成本有望下降，从而为利润率改善预留空间。若本季度在巴西与墨西哥两大核心市场维持旺盛的用户活跃与订单密度，叠加库存周转与运配效率改善，商业业务的收入占比与利润贡献将保持稳定甚至上行。
金融科技生态的渗透与变现
金融科技业务上季度收入为32.35亿美元，占比43.66%，在公司整体同比增长39.48%的背景下，该板块已经成为驱动营收与用户粘性的关键引擎。支付网络与钱包账户的渗透度提升叠加线下支付扩张，将带动交易笔数与交易总额扩容，费用率优化与规模效应有望改善金融科技的毛利表现。公司在信贷产品方面的推进，使生态内的商家与消费者获得更高的可用额度，交易活跃与客单价有望同步提升。信用业务带来的边际利差具有吸引力，但风险控制的重要性也随之提高，风控模型、逾期管控与催收效率将决定净利率的稳定性。若本季度在阿根廷与巴西的信用卡、消费贷与商户贷延续稳健扩张，同时维持适度的风险成本，金融科技对公司整体盈利的贡献度将逐步提升。
盈利质量与费用结构的拐点
上季度净利率为5.68%，归母净利润为4.21亿美元，环比变动为-19.50%，体现出费用投入与季节性对利润的影响。市场预期本季度调整后每股收益为11.54美元、同比增长45.46%，息税前利润为8.97亿美元、同比增长46.54%，若费用效率与规模效应兑现，盈利质量有望改善。毛利端受品类结构与自营占比影响，若平台广告与增值服务收入提升，毛利率具备弹性空间。费用侧的物流、用户增长与信贷风控投入是关键变量，重点在于提高单位履约与获客的边际效率，以及优化信用组合结构，稳定风险成本。若本季度保持营收高增与费用效率改善的同步，净利率的边际修复值得关注，EPS的高增也将成为市场定价的核心锚。
分析师观点
覆盖机构的观点以看多为主，近期多家机构维持或上调评级与目标价，显示对公司收入高增与盈利修复的信心。摩根大通将评级上调至增持，并把目标价调整至2,800.00美元，理由集中在电商与金融科技双轮驱动、交易规模扩张与费用效率改善可能带来的利润端弹性。瑞银维持买入评级，将目标价调整至2,900.00美元，强调在支付、信贷及广告变现的协同效应下，营收与息税前利润增长具备延续性。综合多家机构统计，市场对公司的一致评级为买入，目标价均值约2,847.33美元，看多观点占据明显多数。机构看多的核心逻辑包括：一是本季度营收预测为84.68亿美元、同比增长43.95%，高增长确定性较强；二是调整后每股收益预测为11.54美元、同比增长45.46%，费用效率与规模效应将推动盈利改善；三是金融科技业务延续渗透，带来交易规模、信贷利差与生态粘性提升，支撑中期利润率上行的预期。短期风险主要在于费用投入节奏与信贷风险成本控制，但看多机构普遍认为在强劲的用户与交易增长背景下，盈利修复与现金流改善的路径较为清晰。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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