一、公司概况 杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司是一家专注于鱼子酱及鲟鱼制品的全球性企业，核心品牌为“KALUGA QUEEN（卡露伽）”。公司自2015年起逐步搭建自有鲟鱼养殖与加工体系，主要产品包括鱼子酱、冷冻及熟制肉制品等，并通过严格的食品安全管理与可持续渔业认证（FOS）提升产品品质与供应链效率。公司收入主要来自海外市场，主要销往美国、中国及欧洲多个国家。
二、行业概况 鱼子酱是精致食品的重要品类，源自鲟鱼卵的收集、加工与腌制。近年来，全球高端消费需求与水产养殖技术升级共同推动鱼子酱市场规模持续增长，欧盟、美国及俄罗斯为传统主要消费市场，中国等新兴市场的需求亦不断上升。报告显示，2025年全球鱼子酱消费量有望达数百吨，公司在2021年至2025年的全球销量占有率保持在30%以上，行业集中度逐步提升。
三、财务概况 公司预计2023年至2025年的收入分别约为人民币5.77亿元、6.69亿元及7.69亿元，鱼子酱业务在同期占总收入的比例约在90%上下。公司2023年至2025年的毛利预计由人民币4.05亿元增至5.21亿元，年内利润由约2.73亿元增长至约3.65亿元，净利率维持在47%以上。美国与中国市场为主要销售区域，占收入的近半；公司整体采购集中度预期将逐步下降。
四、基石投资者 公司已与八家基石投资者订立协议，合计认购约7,850万美元（约6.15亿港元），对应8,146,100股发售股份。各基石投资者的认购股份自上市之日起六个月内受到限售限制。若未能满足协议所载交割条件，相关认购安排则会终止。
五、筹资用途 公司按每股发售价75.50港元计算并假设不行使超额配股权，预计可募集净额约11.46亿港元，若超额配股权悉数行使则最高可增至约13.24亿港元。公司计划将募集资金用于： • 约40%用于扩大水产养殖业务与产能，包括湖北、浙江及江西多地的养殖及加工基地建设； • 约20%用于品牌推广及全球销售网络拓展； • 约15%用于科研投入、数字化升级及相关技术创新； • 约15%用作未来业务投资或收购项目； • 约10%用于补充营运资金及一般企业用途。
公司预期在香港公开发售部分占总发行规模的约10%，国际发售部分占约90%，每股发售价为75.50港元。若发行获得足额认购且超额配股权获行使，最多可增发不超过原计划15%的发售股份。公司预计于2026年6月30日开始在港交所挂牌交易。该发售设有承销及配售安排，投资者可通过全电子化方式申请认购香港公开发售股份。
公司在招股文件中披露了其面临的主要风险，包括国际贸易环境及监管变化、鱼子酱及鲟鱼制品的食品安全与质量管理、海外市场需求波动、品牌推广难度，以及外汇管制与汇率波动对营运资金的影响。公司管理层表示将持续完善合规管理及内部控制，降低在供应链、生产与销售等环节的潜在不确定性。
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