南戈壁（股票代码：01878）于2025年度在煤炭产销两端均呈大幅增长，但仍因减值及成本上升等因素录得亏损。以下为公司年度报告各主要章节整合摘要，重点涵盖财务表现、业务布局、风险因素及公司治理架构等关键信息：
【一、年度经营与财务概况】 公司在2025年度实现收入约5.99亿美元，同比上升21%，主要得益于煤炭产销量的大幅增长。销售成本则同比上升66%，管理费用亦有所增加，使得公司年内由盈转亏录得本公司权益持有人应占净亏损约1.69亿美元。若计及汇兑差异等综合因素，公司年度全面亏损约1.77亿美元。
审计报告指出，报告期末公司出现一定程度的资产亏绌及营运资金短缺，同时披露了持续经营方面的重大不确定性。公司表示将持续审慎评估财务状况，维持对外汇、流动资金与相关合规性的动态管理。
【二、煤炭产销及业务布局】 本年度公司煤炭产量达1,663万吨，同比增幅约63%，创历史新高；煤炭销售量达1,120万吨，较上年增长约60%。在跨境运销方面，全年煤炭通关量1,109万吨。公司于国内及周边地区持续巩固市场份额，并通过港口与陆路运输网络支撑海外出口，进一步强化“多挖煤、快卖煤、走出占海”的核心策略。
为提升供应链效率，管理层在开采、选煤、物流及销售间推进深度协同，并与相关基金合作拓展勘探和港口配套资源。产业链上下游的扩充在一定程度上支持了公司产销持续提升。
【三、成本结构与减值影响】 报告期内，公司的销售成本较2024年度明显上涨，一方面受产量与销量增加带动，另一方面则在成本、运费及库存减值方面产生较大开支。本年度煤炭库存及部分设备亦计提了减值亏损，直接导致经营溢利转为经营亏损。
【四、资本结构与流动性】 截至2025年末，公司总资产约3.56亿元（由原429.85百万元转化为4.30亿元同比下降17.3%），负债规模升至5.83亿元（前期约4.80亿元），导致资本出现更大幅度亏绌。流动负债净额扩大至约3.37亿元，流动性压力趋于上升。公司营运活动现金流仍保持为正，但规模较上年度有所收缩；投资支出相对放缓，融资活动在本期由净流出转为净流入，一定程度上缓解了资金压力。
【五、行业环境与风险因素】 煤炭行业近期虽在需求层面有所回暖，但国际大宗商品价格波动及宏观环境不确定性仍然存在。公司在报告中列示了主要风险： • 外汇风险：尚无正式对冲安排，将视情况制定对冲政策。 • 客户及供应商集中度：最大客户占销售额17%，前五大客户合计41%，最大供应商占采购额12%，供应商集中度亦偏高。 • 持续经营：审计报告提示公司于年末存在营运资金短缺并出现负净资产，需通过强化资金管理及可能的外部融资来应对。 • 关联交易风险：公司与主要股东间仍存持续性的关联交易，将依据上市规则及相关法规进行审查与披露。
【六、公司治理与股权架构】 公司董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，并设提名及公司治理委员会、审计委员会、薪酬及福利委员会等多个专门委员会。公司强调已遵循上市规则及内部管治要求开展工作，同时定期与外部审计师合作完善内部稽核和财务信息披露。
在股权方面，JD Dingxing Limited控制的JD Zhixing Fund L.P.合计持有公司约82.87%的已发行股本；另一家投资公司则通过董事会成员间接持有约15.61%。董事与管理层中多位成员拥有矿业、能源投资及金融运作经验，形成了相对集中的股权与治理结构。
【七、年度战略与后续规划】 公司表示将继续推行“多挖煤、快卖煤、走出占海”策略，进一步扩大开采规模，在推进矿区建设与加快产能提升的同时，强化国内和跨境物流通道的运作效率，并兼顾绿色生态修复要求。管理层亦将逐步探索业务数字化与跨国能源合作的可行性，以期在资源勘探、港口物流及产业链服务等多方面保持竞争力。
总体而言，南戈壁于2025年实现关键业务指标的高速增长，但在减值、成本攀升及债务结构压力下出现显著亏损。公司未来将持续审慎管理各项风险，关注资金安全与合规发展，并在巩固煤炭及相关能源业务方面推进长期布局。
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