线上教育股Stride绩后暴跌54%，分析师：估值吸引，逢低买入

摘要

• Stride股价在财报发布后大跌54%，原因是公司发布了保守的2026财年指引和技术问题，导致2024年6月以来的涨幅完全回吐。

• 分析师Gary Alexander认为，尽管存在短期增长担忧，但Stride的保守前景和强劲的第一季度业绩表明，其有可能在业绩指导上超出预期。

• 在当前估值下，Stride的2026财年调整后EBITDA市盈率仅约为6倍，在财报发布后的抛售后，具备很高的投资价值。

• Stride重申其到2028财年的中期目标：收入年均增长10%，经营利润和每股收益年均增长20%；分析师Gary Alexander：维持买入评级，建议逢低买入。

  股价暴跌54%

保守的指引并不意味着长期风险，估值具吸引力

Stride预计2026财年收入在24.8亿到25.55亿美元之间，这意味着全年的收入增长仅为5%。公司提到，增长放缓部分是由于技术实施未按计划进行，导致了比预期更高的退学率。考虑到公司第一季度实现了13%的收入增长，这一指引暗示下半年将出现大幅放缓，令人失望。与此同时，华尔街的财年预期为26.7亿美元，增长为11%。

StrideQ1业绩指引

值得一提的是，Stride在发布保守预期方面有着相当的历史记录。去年这个时候（2025财年第一季度），Stride发布了预计2025财年收入在22.5亿到23亿美元之间的指引，但最终实际实现了24.05亿美元的收入，超出了原始指引的中值6%。换句话说，Stride的初始预期并不一定是需求疲软的信号：根据公司以往的经验，其实际业绩很有可能会接近华尔街的预期。

在股价暴跌54%后，Stride的市值仅为30.56亿美元，风险或许已经在股价暴跌后充分反映。

第一季度业绩回顾

最新第一季度的财报摘要如下：

Stride第一季度业绩

• 收入同比增长13%，达6.209亿美元，超出华尔街预期的6.159亿美元（同比增长12%）。

• 截至目前，学生入学情况依然健康。正如下图所示，公司在K-12的普通课程中实现了5%的同比增长，而职业学习项目新增了18,000名新学员，同比增长20%。

Stride入学情况

这一季度的核心问题是技术升级失败，导致了糟糕的用户体验，并最终导致客户流失。公司还决定，为了保持项目的质量，在短期内故意限制入学增长。正如首席执行官James Rhyu在第一季度财报电话会议中的讲话：

“我们做出了一些战略决策，认为这些决策将在长期内产生回报，但短期内限制了我们的增长。首先，我们投资升级了我们的学习和技术平台，采用了第三方行业领先的技术平台。我们依然认为这项投资是正确的长期决策，以确保我们部署行业领先的技术和系统。然而，实施过程中并未如我们预期般顺利。我们正与供应商积极合作，以改善现状。我们的客户反馈，他们与这些平台的互动影响了他们的整体体验。这种糟糕的客户体验导致了更高的退学率和较低的转化率。

其次，我们希望专注于运营高质量的项目。在某些情况下，最佳的做法是限制入学增长，直到我们改善执行。我们估计，这些因素导致比预期少了约1万至1.5万名学员的入学。同时，我们认为这些挑战可能会限制我们今年的入学增长。尽管需求依然强劲，我们不再预期像过去几年那样的同比入学增长。因此，和去年相比，我们对今年的展望略显保守。然而，我们对长期业务的前景依然看好，这些投资将有助于我们实现长期目标。”

毫无疑问，这些风险不容忽视。然而，这大概率是一次短期的技术性干扰，不会永久影响Stride作为一流在线教育替代方案的声誉。是的，Stride可能需要一两个季度来巩固其平台，但从长远来看，公司依然正在满足广泛的替代教育市场，并且有合理的路径重新回到有意义的入学增长轨道。

与此同时，公司对美国各州预算的看法仍然积极，这与上季度的更新一致。每名学生的收入预计将与2025财年持平。尽管面临短期挑战，注意到Stride仍实现了调整后EBITDA同比增长29%，达1.084亿美元，这使得有理由相信，即便收入表现不如预期（与当前的指引相比未能看到任何调整后营业利润的扩张），Stride仍有可能在今年实现利润率的扩展。

Stride调整后EBITDA

增长的故事并没有消失？

尽管面临短期挑战，Stride仍然重申了其到2028财年的中期目标，预计收入年均增长10%，经营利润和每股收益年均增长20%。其长期增长故事仍然完好无损。

Stride到2028财年业绩目标

当然，我们不能忽视平台技术升级失败和学生人数疲软的短期风险。但与此同时，市场对该公司的预期已经大幅下调，该公司或许值得关注。