摘要
Clearwater Analytics Holdings, Inc.将于2026年02月18日（美股盘后）发布财报，市场预期公司收入与利润延续高增，关注盈利质量与增长持续性。
市场预测
市场一致预期本季度公司收入为2.17亿美元，同比增长80.10%，EBIT为6,694.65万美元，同比增长81.69%，EPS为0.15美元，同比增长32.57%；公司上季度在财报沟通中对本季度未披露更详细的毛利率或净利率目标。公司目前的主营业务亮点在于以SaaS方式提供投资数据与会计平台，订阅与平台服务驱动高续约与规模扩张；发展前景最大的现有业务集中于面向资产管理机构与保险资金的投资数据平台服务，伴随机构数字化程度提升，上季度对应收入约为2.05亿美元，同比增长77.08%。
上季度回顾
上季度公司实现收入2.05亿美元，同比增长77.08%，毛利率65.56%，归属母公司净利润-1,033.50万美元，净利率-5.04%，调整后每股收益0.14美元，同比增长16.67%。公司在费用端保持投入，销售与研发驱动增长，同时经营杠杆开始显现，EBIT达7,073.30万美元，同比增长84.49%。公司主营以订阅和平台化服务为主，收入结构稳定，上季度业务收入约2.05亿美元，同比增长77.08%。
本季度展望
订阅与平台化服务的规模延展与定价纪律
公司收入结构以订阅费为主，过去几个季度在续约率和新签动能上表现稳健，支撑了对本季度2.17亿美元的收入预测。毛利率维持在65.56%的高位为SaaS模式常态，短期毛利率或将受新增部署与云成本影响出现轻微波动，但在规模效应和自动化水平提升下，边际成本趋稳，为盈利扩张提供空间。考虑到上季度EBIT同比增长84.49%且本季度预估仍有81.69%的高增，公司在定价与产品组合上的优化有望继续释放经营杠杆，推动EPS按年增长32.57%。
大型买方与保险资金的渗透深化
公司重点服务资产管理与保险客户群体，行业客户对数据准确性、合规和审计追踪能力要求较高，这与公司平台能力契合。随着宏观不确定性下机构更重视风险与绩效归因的穿透式管理，相关模块的交叉售卖提升了单客价值。参考上一季度收入同比增长77.08%的趋势，以及本季度收入同比预计增长80.10%，大客户扩张与功能上架形成双轮驱动。落地层面，持续的实施项目与国际化布局提升了可服务市场规模，为未来几个季度的续费与追加采购打下基础。
成本结构与利润质量的观察要点
上季度净利率为-5.04%，反映公司在研发、销售与全球化拓展上的投入仍处于加速阶段，这在高速扩张期较为常见。本季度若收入兑现至2.17亿美元，叠加EBIT预计同比增长81.69%，经营杠杆有望进一步改善，关注费用率环比变化以及云资源与实施成本的摊销节奏。盈利质量方面，需留意非GAAP与GAAP口径差异，市场更看重经营现金流与续签回款的匹配度，以判断增长的可持续性与利润弹性。
分析师观点
近期卖方观点对Clearwater Analytics Holdings, Inc.整体偏正面，研究机构普遍认为其在投资数据与会计SaaS赛道中的产品竞争力与客户粘性较强，2026年一季度至二季度的收入与利润增速具备延续性。多家机构在2026年01月至2026年02月间发布的预览报告提到，公司EBIT与收入增速有望维持高位，评级以“买入/跑赢大盘”为主。某大型投行最新观点指出：“凭借高续约率与国际化扩张，Clearwater的经营杠杆将持续改善，预计本财季EBIT与收入增速维持双高。”结合市场一致预期，当前偏多观点占比较高，看多阵营占比约为多数，核心逻辑集中在续签稳定、功能扩展带来的单客价值提升以及较强的跨周期配置属性。
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