异动解读 | 智谱盘中大跌5.12%，市场担忧其持续亏损及商业化前景

智谱(02513)今日盘中股价大幅下挫5.12%，引发了市场的广泛关注。

消息面上，近期有媒体报道聚焦于“大模型五强”面临的商业挑战。据披露，智谱2025年营收为7.24亿元，但归母净利润亏损高达46.98亿元，研发支出达31.8亿元。分析指出，大模型公司普遍面临高投入、高估值、高亏损的“盈利魔咒”，其训练与推理成本极高，商业化路径尚不明确，短期内难以形成正向现金流，这引发了投资者对其盈利能力和长期发展的担忧。

尽管摩根士丹利发布研报指出，赋能者和基础模型仍是中国AI领域的关键投资主题，并将智谱列为该领域的关键参与者之一，但市场情绪似乎更侧重于对其巨额亏损和严峻商业现实的审视。行业竞争已进入白热化阶段，技术迭代速度极快，任何公司的领先地位都可能面临挑战。