正业国际2025财年收入平稳增长 纸基包装业务承压 盈利能力仍有波动

正业国际（股票代码：03363）在截至2025年12月31日止年度实现收入约25.16亿元人民币，同比增长3.3%。过去三年中，公司收入从2023年的23.91亿元人民币增至2025年的25.16亿元人民币，持续呈现小幅上扬态势。

报告期内，归属于公司拥有人的利润约1451万元人民币，较2024财年的3639.2万元人民币有所回落，但已连续两年实现盈利，扭转了2023财年的亏损局面。毛利率则从上一年度的12%左右下降至约10.8%，主要受纸基包装板块订单与售价下行、原材料成本上涨等因素影响，盈利能力承压。

从业务结构来看，包装用纸依旧是核心来源，收入占比约75%至76%，年内该板块在原材料价格波动的背景下仍保持盈利，毛利率有所提升。纸基包装板块约占收入的24%，受关税政策和家电订单锐减影响，年内首次录得亏损，毛利率亦处于下行区间。整体经营成本上涨快于收入增速，导致利润水平同比下滑。

在财务方面，年度经营活动现金流出现净流出，投资活动现金支出虽较上年有所减少，但新产线投入与设备优化仍带来一定现金占用。公司通过新增借款等融资安排维持现金头寸稳定。截至报告期末，资产总额同比增长，负债亦有所上升，净资产规模保持基本平稳。公司股息由2024财年的每股2.00元人民币降至1.00元人民币，反映出对当期盈利分配的审慎态度。

面对行业供需结构再平衡及成本端压力，公司在包装用纸与纸制包装两大业务间持续推进产能利用率提升与产品升级，打造较完善的产业链协同。风险方面，地缘政治及贸易政策波动、纸价和原材料成本不确定性仍是主要关注重点。公司治理层在董事会及其多个专门委员会的框架下，继续强化成本管控与数字化转型，聚焦高附加值产品与环保型生产，以期逐步稳固盈利基础。