摘要
农业银行将在2026年04月29日（港股盘后）发布最新季度财报，市场预计收入温和增长、盈利结构稳定，关注息差与资产质量边际变化。
市场预测
市场一致预期指向本季度公司收入小幅增长、盈利能力总体稳定：预测总收入为1,724.59亿元，同比增长3.73%；预测息税前利润为802.48亿元，同比增长1.79%；预测每股收益为0.18元，同比增长2.94%；关于毛利率、净利率的季度预测未披露；如无官方披露则不展示相关指标。公司目前主营业务亮点集中于公司银行业务，期内收入2,641.71亿元，在信贷与结算中介业务带动下贡献主体收入。发展前景最大的存量业务仍为公司银行业务方向，上一披露期该板块收入2,641.71亿元，同比增长相关口径未披露，但在基建与制造业授信扩张下具备稳健增长基础。
上季度回顾
上一季度公司实现营业收入1,744.30亿元，同比增长2.40%；归属于母公司股东的净利润为701.82亿元，环比变动为-13.73%；净利率为40.20%，毛利率口径未披露；调整后每股收益为0.19元，同比持平。季度内经营稳健，规模扩张与成本控制平衡下利润保持稳定，关注季节性计提对环比的影响。主营结构方面，公司银行业务收入为2,641.71亿元，资金业务收入为521.05亿元，其他业务收入为252.82亿元，个人银行业务因特定会计重分类显示-792.52亿元，该口径异常需以正式财报口径为准。
本季度展望
规模扩张与息差变动的权衡
本季度关键在于存贷款规模扩张与净息差走势的动态平衡。预计公司继续围绕对公投放，受益于基建、绿色信贷与制造业中长期贷款投放，带动生息资产规模平稳上行。贷款结构优化对净息差形成一定支撑，但受市场利率下行与让利实体经济影响，息差仍面临温和走阔难度，利润弹性取决于负债端成本控制与同业负债替代力度。低成本活期存款与公对公结算资金的充沛程度，将决定息差底部区间，一旦活期占比维持高位，有助于对冲资产端收益率下滑的压力。
资产质量与信用成本的边际变化
在信用扩张背景下，关注制造业、城投平台与房地产链条相关风险的出清节奏。本季度若新增不良生成率保持稳定，拨备计提强度有望适度放缓，带来对净利润的正向贡献。对公业务的授信管理强调抵押物覆盖与项目现金流匹配，叠加历史拨备覆盖率保持稳健，净冲回或计提的结构性改善将影响利润率表现。若房地产相关敞口进一步压降，同时不动产盘活政策落地提速，可能带来不良处置效率提升，从而对净利率形成支撑。
中间业务收入与金融科技驱动
结算清算、托管与投行业务在企业融资活动回暖中具备修复空间，尤其以公司银行客户为核心的支付结算和现金管理业务，有望带动手续费与佣金收入边际改善。在理财、托管、代销等方面，若市场风险偏好回升，相关净手续费收入弹性更高。金融科技投入持续提升线上获客与风控效率，数据驱动的客户画像与贷后管理降低信用成本，同时提升单位人均创收，对费用率形成约束，有望在收入端温和增长的条件下，稳定利润率水平。
分析师观点
近期机构观点整体偏稳健，占比较高的一方倾向看多，核心依据在于规模增长确定性与资产质量韧性带来的利润可见性。多家国际与本土机构认为，随着对公贷款需求延续、基建与制造业授信投放较为稳定，农业银行在公司银行条线的优势将继续体现，净息差虽承压但具备通过负债成本优化与结构调整实现企稳的可能。在资产质量方面，拨备覆盖与不良处置能力保持充足，信用成本有望阶段性回落，为本季度盈利释放创造空间。对于中间业务，企业客户现金管理与托管等基础服务具备黏性，叠加投融资市场逐步回暖，对手续费收入形成温和支撑。综合来看，看多观点占比较高，主张在收入温和增长、信用成本可控的假设下，本季度利润率维持稳定略有改善的判断。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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