摘要
Merit Medical Systems将于2026年02月24日美股盘后发布财报，市场普遍预期公司继续实现两位数营收增速，盈利能力有望保持稳健。
市场预测
市场一致预期本季度Merit Medical Systems营收约为3.90亿美元，同比增长10.97%；调整后每股收益约为0.95美元，同比增长15.11%，同时预计EBIT约为7,703.63万美元，同比增长20.23%；公司此前披露的本季度初步营收区间为3.89亿至3.95亿美元，同比增速约10.00%至11.00%，与一致预期基本一致；市场未给出本季度毛利率与净利润或净利率的明确预测，相关同比口径暂无法获得。公司当前的主营结构以心血管相关产品为主导，上季度心血管业务收入为3.66亿美元，占比95.38%，产品结构稳定、放量韧性较强。发展前景最大且最稳固的现有业务依然是心血管板块，上季度该板块收入为3.66亿美元（同比数据未披露），品类协同和渠道深耕有望延续增长动能。
上季度回顾
上季度公司营收为3.84亿美元，同比增长13.04%；毛利率为48.52%（同比数据未披露）；归属于母公司股东的净利润为2,775.50万美元（同比数据未披露）；净利率为7.22%（同比数据未披露）；调整后每股收益为0.92美元，同比增长6.98%。值得注意的是，归母净利润环比变动为-14.81%，季节性与费用节奏对季度利润的影响仍需跟踪。分业务看，心血管业务收入为3.66亿美元，占比95.38%，内窥镜检查相关业务收入为1,773.20万美元，占比4.62%（分业务同比数据未披露）。
本季度展望
介入治疗产品线的需求韧性与结构升级
从公司给出的本季度初步营收区间（3.89亿至3.95亿美元，同比约10.00%至11.00%）与市场一致预期（3.90亿美元，同比增长10.97%）来看，核心介入治疗产品线的临床需求延续稳健。上季度心血管板块贡献度达到95.38%，收入规模为3.66亿美元，表明公司在既有产品组合上具备较强的渠道覆盖和科室渗透，预计在择期手术恢复与医院年度采购执行的共同推动下，本季度出货节奏保持平衡。由于公司产品多围绕介入诊断与治疗流程中的关键耗材和器械，使用频率与术式相对匹配，收入的可见性较高，有利于在宏观波动中保持中高个位数到双位数增速。结构层面，若高附加值消融、引导、取栓等产品占比提升，将对均价与毛利形成双重支撑，叠加以往在定价、包套方案与术式覆盖方面的策略延续，本季度量价结构有望带来稳健的收入与利润表现。
盈利质量与费用效率的联动改善
上季度公司毛利率为48.52%，净利率为7.22%，显示出成本控制与费用管理的基本盘相对稳健。市场对本季度的盈利弹性同样持积极态度，一致预期显示本季度EBIT约为7,703.63万美元，同比增长20.23%，高于营收增速，体现了经营杠杆的释放。若以生产效率提升、制造基地良率优化和供应链成本稳定为判断依据，毛利率预计维持在较为健康的区间；同时，研发与商业费用投入节奏更趋均衡，有助于摊薄期间费用率，推动经营利润端改善。费用结构的优化叠加产品结构的上移，理论上将带动单位利润贡献上升，若外部原材料价格与运输成本未出现明显扰动，本季度利润率具备提升空间；即便存在季节性因素，全年视角看利润率曲线更有望受益于规模化与产品力的持续发酵。
治理与管理层变动的边际影响
公司近期在董事会层面完成调整，新任董事长到位并与已完成交接的管理层形成配合，有利于战略延续与执行效率的稳定。就资本市场关注点而言，治理结构的清晰与权责边界的明晰，通常会降低公司层面的不确定性溢价，叠加公司对外披露的本季度初步营收指引落在双位数增速区间，有助于稳固投资者对基本面的预期。若新管理团队在合规、质量体系与组织效率方面持续推进，结合现有产品线的稳健与新产品的商业化节奏，股价对治理变动的短期扰动有望逐步消化，交易层面更聚焦基本面兑现与利润率路径。展望全年，若以本季度EBIT同比增速快于营收增速为参考，市场对经营质量改善的定价弹性仍在，后续催化将集中在费用率控制与高毛利品类的放量幅度上。
分析师观点
多头观点在机构侧占据主导地位。多家机构对Merit Medical Systems维持“买入”阵营，综合观点显示一致评级为“买入”，目标价均值约为104.27美元；其中，BTIG给予“买入”评级并设定目标价107.00美元，反映出机构对公司双位数营收增长与利润率改善路径的认可。支持多头判断的关键逻辑在于：其一，当前季度收入指引与一致预期均落在约10%至11%的同比增速区间，验证需求韧性与渠道执行的稳定；其二，市场预计本季度EBIT同比增长20.23%，高于营收增速，盈利质量改善得到基本面数据的呼应；其三，产品结构上心血管业务收入占比达95.38%，在既有核心术式中具备较深的组织与医生端覆盖，新品迭代与包套方案有望带动均价与毛利水平的边际抬升。机构也关注治理架构优化带来的不确定性缓释效应：董事会与管理层的过渡已完成关键节点，结合公司对季度营收的初步披露，短期可见性提升，有助于支撑估值维持在历史中枢上方。总体来看，主流卖方更偏向于基于经营质量与持续增长确定性的“买入”框架，关注点集中在本季度利润率兑现、新品结构占比提升以及全年费用率的下行弹性。免责声明：本文观点仅代表作者个人观点，不构成本平台的投资建议，本平台不对文章信息准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用或信赖文章信息引发的任何损失承担责任。
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