凯顺控股（股票代码：08203）于截至2025年12月31日止年度出现业绩大幅波动，收入与利润均较上年度下滑，股东权益继续为负，引起市场关注。
一、财务表现 报告期内，集团收入约为9.70亿元（2024年度为11.12亿元），同比下降12.8%，主要由于煤炭及相关产品销售减少所致。销售成本约为9.03亿元（2024年度为9.77亿元），毛利由上年度的1.36亿元降至0.67亿元，毛利率相应从12.2%下滑至6.9%。由于经营成本上升及资产减值等因素，集团除税前由盈转亏，录得亏损约7,533.90万元（2024年度除税前溢利为1,442.10万元）。期内集团整体净亏损约为5,215.50万港元，2024年度则录得净利润约为1,139.30万港元；扣除非控股股东权益后，本公司拥有人应占亏损约为4,747.40万元（上年度为盈利887.80万元），盈利能力明显恶化。
二、业务分部与经营重点 集团核心业务涵盖煤炭开采、供应链管理服务、水泥及冶金设备生产制造，以及中转铁路物流与站台服务，并在金融及证券交易投资领域保持适度参与。报告期内，受煤炭市场波动与销售量下滑影响，能源相关板块收入下行压力较大；供应链整合与物流服务等业务在运力保障、物资周转与效率提升方面持续推进，但尚未显著抵消煤炭板块下滑所带来的负面影响。集团同时持有部分香港上市企业股份，年内相关投资取得一定收益，但总体规模较小，未能扭转经营亏损局面。
三、成本与费用结构 2025年度销售及分销成本保持大额支出，行政及营运成本上升至9,275.10万元（2024年度约为8,074.70万元）。此外，无形资产减值达5,368.30万元，金融资产公平值变化亦出现亏损，均进一步削弱当期盈利表现。折旧及摊销支出显著增加，也反映集团近年来在固定资产及技术改造方面的投入。
四、资产负债与资本结构 截至2025年12月31日，集团总资产约为5.13亿元（2024年末为7.41亿元），总负债约为5.82亿元（上年度末为7.59亿元），负债规模随收入下降相应收缩。本公司拥有人应占权益继续为负，约负8,740.80万元（2024年末为负3,899.50万元），显示集团累积亏损有所扩大。经营活动现金流入约为2,987.30万元，较上年度同期约1.35亿元显著下降，整体资金状况承压。投资与融资活动净流出有所减少，但期末现金及现金等价物亦大幅低于上年水平。
五、行业环境与风险因素 年内全球能源市场价格波动仍在，煤炭供需格局受宏观经济增速放缓及政策调控影响较大，行业景气度呈一定分化。公司在此背景下面临价格与需求双重压力，盈利空间收窄。同时，集团权益持续为负值，资产减值与经营亏损增大了流动性及偿债压力。尽管报告未呈现重大合规或持续经营保留意见的披露，发展过程中可能仍需关注融资渠道畅通度及核心业务产能利用率。
六、公司治理与董事会事务 公司在企业管治方面遵守GEM上市规则要点，董事会由执行董事、非执行董事及独立非执行董事组成，并设审核委员会、提名及企业管治委员会及薪酬委员会，以加强内部监控与风险管理。报告期内，新任非执行董事于2025年8月31日上任，独立非执行董事席位满足创业板上市规则要求。公司进一步完善了财务审计及企业管治制度，董事会强调多元化与合规性，以在复杂的行业环境中保持管理稳健。
七、结语 综合来看，凯顺控股于2025年度面临较大的经营挑战，煤炭收入与利润下滑显著，导致整体业绩由盈转亏。公司通过加强内部管理与供应链优化，以期在能源、建材、物流及金融投资等多个板块维持协同发展，但短期内仍需警惕宏观环境与行业波动等风险。
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