美国证券交易委员会（SEC）表示，美国激进投资者今后必须在监管文件中披露其客户的身份。这一举措可能会令对冲基金行业感到不安，因为监管机构要求披露的是它们长期以来一直竭力保密的信息。
美国证券交易委员会于周四发布了关于13D文件和委托投票声明（Proxy Statement）的最新解释。多位长期从事激进投资业务的律师表示，这一调整此前并未被市场预料到，也尚未受到广泛关注。这些律师因讨论相关事项而要求匿名。
SEC在最新发布的《公司融资解释（Corporate Finance Interpretations）》中，进一步明确了其对相关重要监管文件披露规则的理解。此前，美国市场刚刚经历了激进投资活动异常活跃的六个月。
对于此次规则解释为何选择在此时发布，以及调整背后的原因，SEC未回应置评请求。
多位法律顾问表示，这些调整表明，监管机构更加关注透明度，希望推动那些要求董事会改革或推动其他治理变革的投资者，更充分披露其背后客户的信息。
此次调整正值一种被称为“Sidecar（侧车）”的特殊目的投资工具越来越多地被用于为激进投资行动提供资金之际。
SEC在对第110.09号问题的解释中写道：
“如果某一实体是专门为了收购某家上市公司的证券并针对该公司发起激进投资行动而设立，那么该实体背后投资者的身份必须予以披露。”
在第155.02号问题中，SEC进一步回答了另一个问题：如果某有限合伙企业旨在征集股东投票、更换公司董事，而其客户是否属于“参与者（Participants）”？
SEC给出的答案是：是。
只要这些客户投资金额超过500美元，便应被视为参与者，并需披露相关信息。
激进投资活动持续升温
2026年上半年，包括埃利奥特投资管理公司（Elliott Investment Management）、Ancora Alternatives以及TOMS Capital Investment Management在内的多家激进投资机构，纷纷向企业施压，要求改善经营表现。
这些公司的目标涵盖了从媒体巨头华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery）到能源企业德文能源（Devon Energy）等多家公司。
在竞争极为激烈的金融市场中，对冲基金长期以来一直高度重视投资者身份的保密性。
它们认为，一旦披露任何有关自身业务的信息，包括资金来源，就可能让竞争对手模仿其投资策略，从而削弱自身获取超额收益的能力。
随着越来越多的对冲基金竞相募集资金，它们也越来越依赖“Sidecar（侧车）”等特殊目的投资工具。
通过这种模式，对冲基金通常会向潜在投资者介绍其投资策略以及目标公司的名称。
这使客户能够直接投资于某一家特定公司，而不必投资于整个对冲基金的大型投资组合。
不过，遭到激进投资者施压的上市公司则认为，提高透明度十分必要，其中包括了解究竟有哪些投资者为激进投资行动提供资金，以便企业更好地进行应对。
SEC此次发布的新解释，也让市场再次想起2022年发生的一场争议。
当时，医疗器械制造商Masimo Corp在与激进投资机构Politan Capital展开控制权争夺期间，修改了公司章程，要求任何计划提名董事候选人的激进投资者必须披露其基金有限合伙人的身份，并公开未来是否还计划在其他公司提名董事候选人。
Masimo的新章程当时引发了资深激进投资者的强烈反对。
虽然最终效仿Masimo做法的上市公司并不多，但多位律师表示，当时仍有数百家公司联系法律顾问，咨询是否也应采纳类似规定。
2023年初，Masimo最终改变立场，取消了要求对冲基金披露上述信息的规定。
2026年，Masimo被丹纳赫公司（Danaher）收购。
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