社区

回顾$银科控股(YIN)$四季度的股价走势，从10月初一度跌破4美元，到如今突破7美元。短短两个月间的大逆转可能让市场一时摸不到头脑，没法判断这次到底是个短期反弹，还是趋势反转。看了前两天公布的三季报及董事长讲话，我更加倾向于判断公司股价走势是基于基本面好转的趋势反转。

首先，公司三季报虽依然是略有亏损，但是今年以来亏损持续收窄，目前情况已经和一年前不可同日而语了。一年前，由于政策的缘故，银科的主营黄金现货业务受到了很大的打击。我相信换了个一般的公司，在国内如此严苛的政策环境下，早就垮了。就算不死也要脱层皮，花个三五年功夫才能重新起来。但是银科的管理层，在短短一年时间内，迅速调整公司业务结构，迅速用期货，证券投顾投教和海外证券业务弥补了现货业务缺口，减少亏损，并向一家综合金融服务供应商转型。就以公司新兴的方德港美股业务为例，“方德致力于成为全球领先的个人投资与交易服务券商，从年初展业至今产品功能保持快速迭代，日活数据快速增长，已与同花顺、大智慧等财经平台开展合作，扩大品牌影响力及获客渠道”“2019年方德港美股业务有望迎来开户数及佣金收入的快速增长，并有信心赶超行业一级梯队的竞争对手”。在这里，我看到的是银科管理层的业务灵活转变能力和在国内金融市场的强大生存能力，即便在逆境的情况下，也能保持清醒的头脑，不急不恼，灵活利用自己的资源和能力，迅速适应国内金融监管的尺度，帮公司浴火重生。

其次，公司目前现金充沛，抗风险能力非常强。公司的现金及短期投资有18亿元，而总负债只有5.76亿，可以说资产负债表非常健康，足以支撑公司未来继续进行并购和转型。同时公司拿出3000万美金用于回购，对投资人也是一个保护，同时也反应了管理层对业务发展前景的信心，认为现在的股价估值没有反应公司新业务增长可能带来的估值增长。无论公司对于未来几年有怎样的战略规划和资本开支预算，目前在手的现金使得公司有足够的腾挪空间，去做自己想做的事情。“负债硬，资产软，现金为王”。在一个困难的市场环境中，企业高杠杆的结局更多是死无葬身之地。而越多现金在手的企业，越能无后顾之忧的深谋远虑，深耕细作，长袖善舞。

最后，还是要回到未来会怎样的这个判断上来。之前说了，公司目前现金充沛，资产负债表稳健。现阶段的股价也充分反应了公司现状，对于未来的判断就依赖于公司未来的发展。说到底，就是整体大环境怎样和公司未来资本开支怎么做上面来。对于行业政策，我认为还会保持较为严格的监管环境，但是不太可能出现过去几年一刀切的粗暴监管情况。也就是说，最坏的情况就是保持现状，顺其发展。于是我觉得关注的重点就在于银科资本开支放在哪里，现金在手打算怎么用。公司还有足够的现金流去寻求其他战略投资的，我个人感觉银科的战略布局还远未完成，公司在业绩call里没有更多透露，但是私下了解他们好像在金融科技领域有大的布局，箭在弦上，如果没有判断错误，投资人可以耐心等待看看接下来银科会推出什么爆炸性新闻。

目前公司股价在7美元左右，但这也只是回到三季度的平台整理附近而已。随着公司基本面的进一步改善，我认为股价还能进一步反弹，毕竟银科的股价离历史最高价21美元还有很大的空间，而利空因素几乎出尽，接下来期待公司有更多利好的新闻，在核心业务稳定增长的情况下，战略投资能有所产出。那样，股价重回20美金不是梦。