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摘要：老铺黄金于2024年5月13日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第2次递交上市申请，独家保荐人为中信建投，公司是中国古法手工金器领先品牌。2023年收入31.8亿元，净利润4.16亿元（同比增长超三倍）。老铺黄金于2024年3月25日获取中国证监会备案通知书。

LiveReport获悉，成立源于2009年的老铺黄金股份有限公司Laopu Gold Co., Ltd.（以下简称“老铺黄金”）于2024年5月13日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第2次递交上市申请，独家保荐人为中信建投。

公司是经中国黄金协会认证的中国古法手工金器专业第一品牌，兼具中国非遗文化价值和显著产品差异。按2023年收入计，公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6%。

公司采取全自营模式和主题情景店模式经营全部线下门店。截至最后实际可行日期，公司在中国13个城市（大部分为一线或新一线城市）开设了32家自营门店。

根据弗若斯特沙利文，2022年、2023年在中国所有黄金珠宝品牌中，公司的单店收入排名第一。

截至2023年12月31日，2023年的店均收入达到9390万元，超越截至2022年12月31日存在门店店均收入的两倍。

公司主要设计、生产加工及销售高端足金黄金产品，包括足金黄金产品及足金镶嵌产品。

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销售方式主要以线下门店为主，20203年占比88.6%。

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公司用传统的手工方法制作珠宝，坚持原创。截至2023年6月30日，公司已开发逾千种产品，拥有976项作品著作权。

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财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：

收入分别约为人民币12.65亿元、12.94亿元、31.8亿元，年复合增长率为58.56%；

毛利分别约为人民币5.21亿元、5.42亿元、13.32亿元，年复合增长率为59.89%；

净利润分别约为人民币1.14亿元、0.95亿元、4.16亿元，年复合增长率为91.20%；

毛利率分别约为41.20%、41.89%、41.89%；

净利率分别约为9.01%、7.30%、13.09%。

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公司近三年收入、毛利、净利高速增长，特别是净利2023年同比增长超3倍，主要源于2023年公司业务扩张，经济活动复苏，金价上涨，顾客购买黄金情绪高涨。

截至2023年12月31日，公司账上现金0.7亿，应收3.8亿，存货12.7亿。

行业前景

中国黄金珠宝市场规模

就黄金纯度而言，黄金珠宝可分为足金（黄金纯度达99.0%及以上）及K金（通常指由黄金和其他金属混合制成的合金，其含金量相等于或低于22K (91.6%)或甚至18K (75.0%)）。2022年足金珠宝市场规模为人民币3,978亿元，占黄金珠宝市场的97.1%。随着消费升级及对高质量黄金珠宝制品的需求不断增加，预计2027年足金珠宝市场规模将进一步增长至人民币5,411亿元，占黄金珠宝市场的99.0%，复合年增长率为6.3%。

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中国古法黄金珠宝市场规模

古法黄金珠宝按销售收入计的市场规模由2017年的人民币30亿元飙升至2022年的人民币973亿元，复合年增长率为100.5%。尽管受COVID-19疫情影响，古法黄金珠宝市场于2022年仍保持正增长。近年来，古法黄金珠宝凭借吉祥文化意义和美学设计吸引了年轻消费者的目光。由于主流消费群体转向年轻一代和消费者偏好升级，古法黄金珠宝市场预期将于2027年达人民币2,025亿元，2022年至2027年复合年增长率为15.8%。

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行业地位

于2022年，在古法黄金珠宝市场，老铺黄金按古法黄金珠宝销售收入计占有1.3%份额。按收入计，老铺黄金在中国古法黄金珠宝市场排名第十。于古法黄金珠宝市场的前十大参与者中，老铺黄金是唯一专注于古法黄金珠宝产品的品牌和采用严格自营模式经营全部线下门店的仅有三个品牌之一。

于黄金珠宝市场，老铺黄金于2022年按每店收入计排名中国主要黄金珠宝品牌首位。于2022年，中国黄金珠宝市场的市场规模为人民币4,098亿元。于2022年，老铺黄金在中国黄金珠宝市场占有0.3%份额。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：周大福（1929.HK）、周生生（0116.HK）

周大福集团是中国内地及港澳的领先珠宝商。于2011年12月在香港联合交易所主板上市，成为全球市值最大的纯珠宝商。核心业务为制造及销售主流珠宝及名贵珠宝，包括珠宝镶嵌产品、黄金产品与铂金╱K金产品，并代理多个品牌名表。

周生生集团国际有限公司为香港第一家珠宝业上市公司。集团主要三种业务分别为珠宝零售及制造，贵金属批发及证券与期货经纪业务。作为集团主要业务，周生生珠宝金行有限公司为全资经营，是大中华地区著名珠宝饰品制造及零售商，也是全香港最著名的珠宝商。

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主要股东

创始人徐先生和徐东波先生（徐先生儿子）通过红桥金季持股39.33%，徐先生单独持股22.39%，徐东波先生单独持股10.04%，徐先生、徐东波先生签署共同控制确认书，视为一致行动人，合计持股78.27%。

陈先生持股10.57%，股权激励平台天津金橙（红桥金季作为普通合伙人）、天津金积(刘琼为普通合伙人)、天津金莅(刘志为普通合伙人)、天津金咏(马乐为普通合伙人)、天津金谛（王建明为普通合伙人)分别持股6.51%、3.05%、0.88%、1.11%、1.82%。

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管理层情况

徐高明先生，创始人、执行董事、董事长、总经理兼研发部总监。彼自2016年12月起一直担任公司的董事、总经理及商品研发总监及自2019年11月起一直担任公司的董事长。彼于2023年11月9日调任为执行董事及获委任为本公司董事长。彼主要主持公司经营、管理全面工作，负责董事会相关工作，主持公司商品研发工作。

冯建军先生，执行董事兼副总经理。彼自2019年11月起一直担任公司的董事及自2017年1月起一直担任本公司的副总经理。冯先生于2023年11月9日调任为执行董事。彼主要负责公司的市场拓展。

徐锐先生，执行董事兼营业部总经理。彼自2019年11月起一直担任公司的董事及自2017年1月起一直担任公司的营业部总经理。徐先生于2023年11月9日调任为执行董事。彼主要主持公司营业部全面管理工作。

蒋霞先生，执行董事。彼自2018年2月起担任公司质检部总监。此外，彼自2018年3月起一直担任岳阳老铺的监事。蒋先生于2023年11月9日获委任为执行董事。彼主要主持公司质检部全面管理工作。

上市前融资

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中介团队

据LiveReport大数据统计，老铺黄金中介团队共计7家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现较好；公司律师共计2家，综合项目数据较好。整体而言中介团队历史数据表现较好。

据LiveReport大数据统计，中信建投保荐项目首日破发率为27.03%。

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