【美股终极调研】AI数据中心发电需求猛增，带飞全球动力设备龙头康明斯
关于AI的炒作已经衍生到更多的环节。
AI（人工智能）技术的发展和应用已经迅速扩散到包括数据中心（IDC）建设在内的多个行业，而数据中心作为支持AI技术发展的关键基础设施之一，其建设和运营对能源供应的需求日益增长。特别是，备用发电设备作为确保数据中心连续运行的重要组成部分，随着数据中心投资的增加而受到越来越多的关注。
高盛（Goldman Sachs）的报告指出，目前美国数据中心（IDC）的投资仅占美国私人非住宅建筑投资的3%，预计到2030年，这一比例将增加到5-10%。同时，数据中心投资占美国办公室建筑投资的比例也从2012年的3%上升到2022年的24%。根据高盛科技团队对下游需求的预测，预计2024年数据中心投资将达到250亿美元，占办公室总投资的36%。这一增长趋势推动了备用发电机的需求。
对于大型备用发电机制造商而言，数据中心的需求已占其销售额的30%以上。公司如康明斯（Cummins, CMI）、卡特彼勒（Caterpillar, CAT）和Vulcan Materials（VMC）在其发电/电力业务部门对数据中心有最大的业务敞口。数据中心通常需要2至4天的备用电力，而在美国，数据中心平均配备了20台备用发电机组，这对备用发电设备制造商来说是一个巨大的市场机遇。
从长远来看，随着AI技术的发展和对数据处理能力需求的不断增长，数据中心的建设和扩展将持续推动相关行业的增长，包括备用发电机制造业。这不仅对相关制造商来说是重要的增长机遇，也对投资者提供了一个观察和投资的新视角，尤其是那些专注于IDC建设和运营支持领域的公司。随着数据中心对能效和连续运营能力的要求越来越高，那些能提供高效、可靠解决方案的公司将能在这一领域脱颖而出。
随着数据中心对电力需求的增加，由大规模电气化和安全电力设备驱动的增长趋势变得尤为重要。这一趋势不仅由数据中心本身的扩展推动，也受到了物联网、机器学习、生成式人工智能技术的发展以及数据主权等因素的驱动。这些技术的应用和发展，促进了大量数据的产生和处理，从而增加了对数据中心及相关电力管理和安全设备的需求。
三只股票，即伊顿ETN、施耐德电气（SCHNEIDER ELECTRIC SE）和康明斯，均为该领域内的重要玩家：
伊顿
业务概况：伊顿是一家全球领先的电力管理公司，提供能源效率解决方案，帮助客户有效管理电气、液压和机械能源。在数据中心领域，伊顿提供UPS（不间断电源）、PDU（电源分配单元）、环境监控和管理软件等产品和服务。
增长潜力：随着数据中心对能源效率和可靠性要求的提高，伊顿在提供高效电力管理解决方案方面的专长，为其带来了增长机会。
施耐德电气
业务概况：施耐德电气是一家全球知名的能源管理和自动化解决方案提供商，其产品和服务覆盖建筑、工业、数据中心和基础设施等多个领域。
增长潜力：施耐德电气在能源管理和自动化技术方面的领先地位，使其能够为数据中心提供包括能源分配、空调冷却、监控和安全系统在内的全面解决方案，满足数据中心对能效和自动化的高要求。
康明斯
业务概况：康明斯是一家提供发动机、发电机组、零部件和服务的全球领先公司。对于数据中心来说，康明斯提供备用发电机组和相关服务，确保在电网故障时数据中心的持续运营。
增长潜力：随着数据中心规模的不断扩大和对高可靠性的需求增加，康明斯在提供备用电力解决方案方面的专业能力，为其带来了显著的增长机会。
这三家公司各自在电力管理和技术解决方案方面的强项，使它们能够有效应对数据中心领域的增长需求，从而成为投资者关注的焦点。随着数据中心相关投资的持续增长，预计这些公司将继续受益于行业的扩展和技术的进步。
今天我们focus on 康明斯！
【康明斯深度介绍】
康明斯（Cummins Inc.）是一家全球领先的动力系统制造商，特别是在发动机和相关技术的设计、制造、分销和服务领域。这家公司成立于1919年，由Clessie Lyle Cummins创立，其总部位于美国印第安纳州的哥伦布。Clessie Cummins是一位自学成才的机械工程师，他的创业精神和对技术的热情使康明斯成为柴油发动机领域的先驱。Cummins的创业经历强调了创新和持续改进的重要性，这一理念贯穿于公司的整个历史。
核心产品与服务
康明斯的产品线非常广泛，包括但不限于：
柴油和自然气发动机：适用于商用车辆、工业和电力生成应用。
发电机组：提供备用和持续电力解决方案，服务于医疗、数据中心、制造业和家庭市场。
过滤系统和排放解决方案：帮助减少排放，提高空气质量。
电动和混合动力系统：随着市场对可持续解决方案的需求增加，这成为康明斯不断增长的关注领域。
核心竞争力与行业进入壁垒
康明斯的核心竞争力包括其强大的品牌声誉、广泛的产品线、全球服务网络和持续的技术创新。公司拥有深厚的工程专长和广泛的专利组合，这些都是潜在竞争者难以快速复制的高行业进入壁垒。
主要客户群体分布
康明斯服务于全球多个市场，包括商用汽车、工业、建筑、农业、海事和电力生成等领域的客户。其客户群体非常广泛，从大型企业到小型企业乃至个人用户都有。
竞争对手分析
康明斯的主要竞争对手包括但不限于Caterpillar、Volvo Penta和MAN Energy Solutions等公司，这些企业同样提供动力系统和相关服务。竞争主要在于产品质量、技术创新、服务网络和价格。
AI时代应用场景
在AI和数字化时代，康明斯正在探索和实施多种技术来提高效率、减少环境影响并优化客户体验。可能的应用场景包括：
预测性维护：使用AI分析发动机数据，预测故障并提前进行维修。
优化运行：AI可以帮助优化发动机性能，减少燃料消耗和排放。
自动化设计：利用AI加速新产品的设计和测试过程，提高创新速度。
客户服务：AI技术如聊天机器人和智能诊断工具可以提升客户支持效率和体验。
随着技术的发展，康明斯将继续利用AI等先进技术，以提升产品性能和服务质量，同时努力实现更加可持续的运营。
在AI数据中心场景中，康明斯的具体产品与服务主要集中在提供高效、可靠的备用电源解决方案上，确保数据中心即使在主电源失败时也能继续运营。AI数据中心对于电力的需求极高，不仅因为它们需要持续处理和分析巨量数据，而且还要保持冷却系统运行以防止硬件过热。康明斯针对这些需求提供了以下几类关键产品和服务：
发电机组
康明斯提供一系列柴油和天然气发电机组，这些发电机组可作为备用电源，确保数据中心在遇到电力中断时能够持续运行。这些发电机组设计用于高效能、高可靠性和低排放，符合数据中心对于环境可持续性的要求。
高效能管理
通过集成的控制系统和智能软件解决方案，康明斯能够优化发电机组的运行效率和性能。这些系统可以实时监控发电机组的状态，调整负载分配，以确保电力供应的稳定性和经济性。
服务和支持
康明斯全球的服务网络提供定期维护、紧急修理服务和技术支持，确保数据中心的电力系统运行平稳无故障。这种服务对于要求高可用性的AI数据中心来说尤为重要。
环境可持续性
针对环境可持续性的需求，康明斯的产品设计着重于减少对环境的影响。这包括降低发电机组的碳排放和提高燃料效率，同时也包括开发和推广使用清洁能源（如天然气）的解决方案。
应急响应
在电力中断发生时，康明斯的应急响应服务确保数据中心可以迅速恢复到备用电源，最大程度减少停机时间。这种快速响应对于运行关键任务的AI数据中心来说至关重要。
在AI技术不断进步的今天，康明斯也在探索将AI技术应用于其产品和服务之中，例如利用AI进行预测性维护、能源管理优化等，进一步提升其在数据中心备用电源解决方案领域的竞争力。
康明斯 24Q1：数据中心发电成未来关键成长领域
财报关键点与亮点总结：
Cummins Inc.在2024年第一季度实现了稳健的财务表现，尽管整体营收略有下降（1%），但EBITDA显著增长，达到$2.6 billion，占销售额的30.6%。
公司成功完成了Atmus Filtration Technologies的分离，这一举措为公司带来了$1.3 billion的一次性收益。
在产品创新方面，Cummins推出了新的Cummins HELM平台，以及针对重型公路市场的下一代柴油X15发动机。
在电力生成领域，公司推出了四款新的发电机组，这些产品专为数据中心、医疗设施和污水处理厂等关键应用设计。
关键业务细分总结与业绩情况：
发动机业务：营收为$2.9 billion，同比下降2%，EBITDA为14.1%，受价格提升、销量下降和研发成本增加的影响。
分销业务：营收增长，达到$2.5 billion，但EBITDA下降至11.6%，主要受工业客户零件销售下降的影响。
电力系统业务：营收增长，达到$1.4 billion，EBITDA提升至17.1%，得益于电力生成市场的强劲需求和运营效率的提升。
Accelera业务：营收增长，达到$93 million，但EBITDA亏损扩大，反映出公司在可持续技术方面的持续投资。
下季度及全年收入展望及增速：
公司预计2024年全年营收将下降2%至5%，但这一预测已排除Atmus的影响，并反映了基础业务营收的增加。
EBITDA预测提升至14.5%至15.5%，反映出北美重型卡车和电力生成市场的强劲需求。
产品订单情况：
公司在电力生成领域的需求强劲，特别是在数据中心和关键任务市场，95升发动机已售罄至2025年。
客户拓展情况：
公司在多个关键市场和地区的需求保持强劲，特别是在北美、拉丁美洲和印度。
对需求展望的讨论：
公司对2024年的需求展望持谨慎乐观态度，特别是在北美重型卡车和电力生成市场。
对于宏观与行业的讨论：
公司注意到全球经济环境的不确定性，特别是在中国和欧洲市场，但仍对某些市场的增长潜力持乐观态度。
对于行业竞争的讨论：
公司通过投资新产品和技术，如Cummins HELM平台，来增强其市场竞争力。
公司在AI方面的进展：
财报中未提及公司在AI方面的具体进展。
潜在风险：
公司面临的主要风险包括全球经济放缓、市场需求波动以及供应链成本上升、行业竞争加剧等。
讨论最多的话题：
公司在电力生成领域的强劲表现和在可持续技术方面的投资是讨论的热点。
大家最担心的问题：
市场对全球经济放缓和市场需求波动的担忧是关注的焦点。
这张图表展示了Cummins Inc.在2024年第一季度各业务部门的净销售额和EBITDA（税息折旧及摊销前利润），并与2023年同期进行了比较：
1. 组件（Components）部门
2024年Q1净销售额：3,332百万美元，比2023年Q1的3,557百万美元下降6%。
2024年Q1 EBITDA：494百万美元，占销售额的14.8%，略低于2023年的14.6%。
2. 发动机（Engine）部门
2024年Q1净销售额：2,928百万美元，比2023年Q1的2,986百万美元下降2%。
2024年Q1 EBITDA：414百万美元，占销售额的14.1%，低于2023年的15.3%。
3. 分销（Distribution）部门
2024年Q1净销售额：2,535百万美元，比2023年Q1的2,406百万美元增长5%。
2024年Q1 EBITDA：294百万美元，占销售额的11.6%，低于2023年的13.9%。
4. 动力系统（Power Systems）部门
2024年Q1净销售额：1,389百万美元，比2023年Q1的1,343百万美元增长3%。
2024年Q1 EBITDA：237百万美元，占销售额的17.1%，高于2023年的16.3%。
5. Accelera
2024年Q1净销售额：93百万美元，比2023年Q1的85百万美元增长9%。
2024年Q1 EBITDA：负101百万美元，表示该部门仍在亏损，但亏损较2023年Q1的负94百万美元略有增加。
总结
总净销售额：2024年Q1为8,403百万美元，略低于2023年Q1的8,453百万美元。
总EBITDA：2024年Q1为1,303百万美元，较2023年Q1的1,379百万美元有所下降，其中包含了由Atmus分拆所带来的净收益1.298亿美元影响。
这些数据反映了Cummins在2024年第一季度各部门的表现和财务健康状况，其中Power Systems部门表现较好，而Accelera部门仍在亏损中。整体来看，公司在维持稳定的销售额和利润水平方面面临一些挑战。
在Cummins Inc. 2024年第一季度财报会议中，公司对各个行业的需求展望和市场动态进行了详细讨论。以下是关于不同行业和市场的需求展望的具体信息：
1. 北美重型卡车市场
需求展望：预计在2024年，重型卡车市场的产量将介于255,000至275,000辆之间，比之前的预测（245,000至265,000辆）有所增加。尽管预计需求在年底将有所减弱，但目前市场需求较强。
2. 北美中型卡车市场
需求展望：预计2024年中型卡车市场的产量将在140,000至150,000辆之间，与2023年相比变化不大。
3. 中国市场
需求展望：中国市场的重型和中型卡车总需求预计在2024年将略有增长或保持稳定。尽管市场份额有短期波动，预计随着时间的推移将趋于正常化。
4. 印度市场
需求展望：由于经济活动强劲，预计2024年印度市场的总收入将增长9%。尽管市场对卡车的需求在选举前有所减缓，但发电机组的需求保持增长。
5. 全球建筑行业
需求展望：预计全球建筑市场的需求在2024年将下降10%至持平，这主要是由于中国的房地产投资疲软、设备存量高以及出口需求减缓。
6. 全球电力生成市场
需求展望：预计全球电力生成市场在2024年将增长10%至15%，主要受到数据中心和关键任务市场需求增长的推动。
7. 矿业和油气行业
需求展望：预计矿业发动机的销售在2024年将保持稳定，而油气发动机的需求则预计将大幅下降40%至50%，主要由北美市场的需求下降驱动。
这些需求展望反映了Cummins在全球各主要市场中的业务布局和策略调整，公司正通过产品创新和市场适应性来应对不断变化的市场需求和宏观经济环境。通过对这些关键市场的深入分析和预测，Cummins能够更好地调整其资源和战略，以保持在全球竞争中的领先地位。
Cummins Inc.预计2024年全年营收将下降2%至5%。这一预期降低的主要原因包括：
排除Atmus Filtration Technologies的影响： 公司在2024年第一季度完成了Atmus Filtration Technologies的分离，这一举措为公司带来了$1.3 billion的一次性收益。全年营收预期的降低部分反映了Atmus从公司财务报表中排除的影响，因为Atmus的营收不再计入Cummins Inc.的未来季度业绩。
全球经济环境的不确定性： 公司注意到全球经济环境的不确定性，特别是在中国和欧洲市场。这些地区可能面临的经济放缓和市场需求波动可能会影响公司的整体营收。
市场需求波动： 尽管公司在某些领域（如北美重型卡车和电力生成市场）的需求保持强劲，但全球市场的整体需求波动可能会对公司的营收产生负面影响。
行业竞争加剧： 随着行业竞争的加剧，公司可能需要投入更多资源来维持或提升市场份额，这可能会影响公司的盈利能力和营收预期。
供应链成本上升：全球供应链的不稳定性可能导致成本上升，这可能会压缩公司的利润空间，进而影响营收预期。
Cummins Inc.全年收入预期降低的主要原因是多方面的，包括公司结构调整（如Atmus的分离）、全球经济环境的不确定性、市场需求波动、行业竞争加剧以及供应链成本上升等。这些因素共同作用，导致公司对2024年全年营收的预期相对保守。
AI数据中心成为未来发展核心驱动力之一
在Cummins Inc.的2024年第一季度财报会议中，公司特别提到了数据中心产品的发展和市场需求：
新产品发布：
Cummins Power Generation在第一季度推出了四种新的发电机组，这些发电机组配备了Cummins QSK50和QSK78发动机。这些新型号专为数据中心、医疗保健设施和污水处理厂等最关键的应用而设计。
康明斯公司的QSK95是一款高性能的95升柴油发动机，广泛应用于采矿、海运和铁路等重工业领域。该发动机具有3,600至4,400马力的功率范围，并能提供15,245至17,653牛米的扭矩，使其在承担重载任务时表现出色 。
QSK95发动机在设计上采用了多项先进技术，具备单级涡轮增压系统，专为高海拔环境优化。发动机采用锻造钢活塞和硬化气缸衬套，确保了其耐用性。此外，其燃油系统使用高压模块化共轨系统，可以提供超过31,000 psi的喷射压力，这有助于实现高效燃烧并满足严格的排放标准。
康明斯在QSK95发动机的维护设计上也体现了成本效益和可靠性，例如采用“ELIMINATOR”油品净化系统，可以延长换油间隔。发动机的电子控制模块易于访问，便于诊断和维护。
产品需求和市场增长：
公司领导层指出，他们在数据中心市场拥有坚实的地位，并且该市场正在显著增长。数据中心和关键任务市场的持续强劲需求是北美发电业务收入增长21%的主要驱动力。
在产品发布活动中，公司领导层与客户进行了交流，客户对新发电机组的需求日益增长。这些产品在提供高功率密度、确保可靠性、可持续性和低排放方面都有所改进。
产品销售和预订情况：
95升发动机的订单已经排满至2025年，公司正在考虑如何增加这款发动机的产能，以满足市场的强烈需求。
Cummins还在市场上推出了使用50升和78升发动机的新产品，这将为数据中心客户提供额外的解决方案。
市场定位和战略：
通过推出满足数据中心等关键应用需求的发电机组，Cummins进一步巩固了其在动力系统市场的竞争地位。
公司表达了对数据中心市场未来增长潜力的乐观看法，并强调了在这些市场中继续扩张和增强竞争力的意图。
强调了Cummins在数据中心市场的重要地位和投资，以及公司通过技术创新和产品扩展以适应市场需求的战略。这不仅显示了公司对市场趋势的敏锐洞察力，也表明了Cummins在全球关键基础设施领域的领导地位。
会议纪要中提到的关键点包括：
电力生成领域的需求强劲： 公司在电力生成领域的需求表现非常强劲，这表明Cummins在该领域的业务发展良好，市场需求旺盛。
数据中心和关键任务市场的需求： 特别是在数据中心和关键任务市场，公司的产品需求尤为强劲。这可能是因为这些市场对可靠、高效的电力解决方案有着持续和增长，特别是在数字化转型和云计算需求不断增长的，数据中心对稳定电力供应的需求日益增加。
95升发动机的销售情况： 会议纪要中提到，95升发动机已售罄至2025年，这进一步证实了公司在电力生成领域，尤其是针对数据中心和关键任务市场的产品需求非常旺盛。
在工业回流与AI带动的电力建设浪潮中，康明斯值得长期看好。
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