Meta 的非理性抛售!

Meta昨天发布了一季度财报,然而市场却并不买账,盘后大跌15%。这份财报真的有那么糟嘛?来看看外国分析师怎么说。

作者:Jonathan Weber

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Meta报告了其第一季度的财报。该公司在两个方面都超出了预期,并展示了强劲的业绩。盘后交易中的抛售可能为买入提供了一个不错的机会。

发生了什么?

Meta在昨日收盘后发布了第一季度财报:

来源:Seeking Alpha

该公司在两个方面都超出了共识预期,这自然是一个强劲的结果。然而,收入超出的幅度相当小,不到1%——有些人可能会认为,与去年同期相比27%的收入增长相比,这显得微不足道。

利润超出的幅度要大得多,达到了9%,显示出分析师们继续低估了Meta的提高盈利能力和其成本削减计划的强度。回顾过去五个季度,Meta在这两个方面都超出了预期。因此,华尔街分析师似乎有一种低估这家社交媒体巨头结果的倾向。

令人有些惊讶的是,Meta的财报并没有引起任何购买狂潮。相反,股价正在下跌,盘后价格显示股价下跌了15%。这与特斯拉形成了巨大的对比,财报好的跌,财报不理想的反而涨了。或许市场也喜欢吃大饼。

Meta表现仍然良好

虽然这份财报实在看不出有任何理由解释为什么Meta会下跌15%,但还是需要深入了解细节。

从Meta不同社交媒体产品的用户活动来看,该公司尽管已经非常庞大,但仍在以不错的速度增长。通常情况下,公司规模越大,发展速度越慢,但Meta的日活跃用户数量仍比去年同期增长了7%,目前总活跃用户已超过30亿。令人惊讶的是,一家拥有数十亿用户的公司居然能让这个数字不断增长。这表明Meta的产品对不同年龄段和不同地域市场的消费者仍然非常有吸引力——否则,Meta的社交媒体平台就不会吸引越来越多的用户。所以,被其他竞争对手颠覆的风险并不大,因为仍然有大量的用户涌向Meta的社交媒体平台。

用户数量的增长当然有助于收入的增长,但Meta也可以通过其他方式增加其收入。向用户展示更多的广告是Meta推动营收的另一种方式,最后但同样重要的是,这些广告的定价是一个相关因素。在其财报中,Meta Platforms显示,广告的平均定价同比增长了6%。很显然,广告需求十分强劲,公司具有显著的定价权——广告商希望在Meta的平台上投放广告,并愿意为此支付越来越多的费用。

在最后两个因素之间,Meta Platforms能够将7%的用户数量增长率转化为非常强劲的27%的收入增长——这是自2021年第三季度疫情期间以来最好的增长率。Meta的收入增长率不仅强劲,而且实际上正在加速,这可以被视为对公司今年剩下时间的积极迹象。

收入增长是好事,但投资者最终希望看到利润增长。毕竟,从长远来看,盈利增长是股价上涨的关键因素。虽然Meta Platforms现在支付股息,但公司将产生的大部分回报将来自股价升值,因此投资者希望看到净利润的增长。

像Meta Platforms这样的公司有很高的固定费用,因为构建和维护其平台需要很多钱。公司需要大型数据中心,而且许多员工,如工程师,成本很高。但另一方面,像Meta Platforms这样的公司有较低的比例成本。当有额外的用户加入Meta的社交网络时,额外的费用接近零。这就是为什么像Meta这样的公司从经营杠杆中获益匪浅的原因:当收入以高速增长时,费用通常增长得比收入少(因为许多费用是固定的),这允许营业利润率扩大。

这正是第一季度发生的事情,Meta的社交媒体业务支出与去年同期相比仅增长了6%。27%的强劲收入增长加上6%的成本增长,社交媒体业务的营业收入爆炸式增长了57%,这是该公司近年来最好的增长率之一。Meta社交媒体业务的营业利润为177亿美元,年化超过700亿美元。其他业务,如Metaverse部门,像以前几个季度一样出现亏损,这就是为什么整个公司的营业利润“仅”为138亿美元的原因——年化利润仍为550亿美元,同比增长了91%。该公司还从较低的税率中获得了一些好处,这就是为什么净利润增长了117%,但由于税率可不会永远下降。

一些负面因素

这些业绩非常强劲——用户数量增长、定价权、经营杠杆、成本控制,几乎所有事情看起来都很好。

然而,该公司的收入指引有点令人失望,这可能解释了市场对Meta业绩的反应疲弱。该公司预计当前季度营收为365亿至390亿美元,中间值为377.5亿美元。这将高于第一季度的数据,比去年第二季度增长18%。虽然这一增长率将低于第一季度的增长率,但管理层有可能是保守的,尽管我们要到三个月后才能知道。即使管理层不保守,对于Meta这样的大公司来说,高十几的增长率仍然是一个非常有吸引力的结果。

该公司还将本年度的资本支出指引从335亿美元提高到375亿美元,这将导致自由现金产生有所减少,其他条件相同。另一方面,有人可能会说,人工智能等领域更高的资本支出将有助于推动未来的业务增长,因此这并不一定是负面的。

然而,市场反应表明,投资者并不喜欢这两个前瞻性项目。但这种抛售是被夸大了,因为即使资本支出增加,自由现金流仍然会很强劲,而且18%的收入增长仍然是一个很好的结果。

Meta前景如何?

在财报公布之前,Meta并不贵,在股价下跌15%之后,它变得更便宜了。基于每股20.05美元的预测收益(可能太低了,因为Meta在第一季度的盈利比预期要高得多),该公司目前的预期收益仅为21.5倍。与此形成对比的是苹果等其他大型科技公司的估值。苹果的业务增长明显较弱,其预期市盈率仍在25倍以上。

Meta的企业价值与EBITDA的倍数为12,也远非过高,这与Meta目前的定价具有吸引力的观点一致。

根据市场情绪,未来几天价格可能进一步下跌。但凭借强劲的财报、坚实的资产负债表、主要的人工智能业务和不高的估值,Meta平台是一项有吸引力的科技投资。

$Meta Platforms(META)$

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