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一、基本信息

1.1 公司简介

$出门问问(02438)$ ，2021年成立，是一家专注于生成式AI与语音交互为核心的人工智能公司。公司以生成式AI与语音交互技术为核心，提供AIGC解决方案、AI企业解决方案以及智能设备配件。

1.2 招股信息

二、基本面分析

2.1 财务数据

营收方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现营收分别为3.98亿元、5.00亿元、5.07亿元。其实单看营收的话，其实表现并不理想，不过如果具体到业务的话，其实主要是公司智能硬件产品营收收窄所致，相反AI软件业务却开始异军突起，把智能硬件缺给补上了。

利润方面：公司在2021年、2022年以及2023年期间，实现毛利润分别为1.49亿元、3.36亿元、3.26亿元，同期毛利率分别为37.4%、67.2%、64.32%。不过公司在这期间，来自持续经营业务的税前利润分别为-1.80亿元、-6.84亿元、-8.01亿元。经调整后，期间公司净利润分别为-0.73亿元、1.09亿元、0.18亿元。

2.2 行业发展

随着计算基础设施和AI算法的发展，AI软件解决方案市场预计将在未来几年快速增长。根据灼识咨询的报告，中国AI软件解决方案市场的市场规模（按收入计算）已经从2018年的134亿元人民币增长到2022年的559亿元人民币，2018年至2022年的复合年增长率为42.8%。预计市场规模到2027年将达到2,090亿元人民币，2022年至2027年的复合年增长率为30.2%。以下图表列出了中国AI软件解决方案市场在2018年至2027年的历史和预测规模。

2.3 公司地位

根据灼识咨询的报告，中国的AI语音和自然语言处理(NLP)软件解决方案市场相对分散。在中国的AI公司中，按照2022年来自AI语音和NLP软件解决方案的收入计算，出门问问排名第3。在2022年，公司在AI语音和NLP软件解决方案方面的收入达到了3.03亿人民币，并且就收入而言，占据了市场大约1.4%的份额。

2.4 业务板块

公司业务主要可以分为三个方向：

（1）AIGC解决方案：主要产品包括AI配音助手（魔音工坊）、AI写作助手（奇妙问）、AI数字人（奇妙元）以及集成解决方案。2021年至2023年，该业务板块营收分别为682.2万元、3985.7万元、11760.5万元，复合年增长率达到了315%，实现了爆发式增长，这得益行业的爆发以及公司在该方向的投入。

（2）AI企业解决方案：公司主要为汽车、金融、TMT以及其他医疗零售等行业的企业量身定制AI软件解决方案，比如AI语言交互解决方案、智能客户服务解决方案等。2021年至2023年，该业务板块营收分别为5269.7万元、26303.1万元、22564.2万元，复合年增长率达到了106%，其实2023年该业务营收比2022年实际上是有所下滑。

（3）智能设备及其配件：主要产品是智能穿戴设备，比如智能手表，公司之前最大营收来源就是智能硬件，但是智能硬件赛道竞争激烈，公司也有意把主要精力放在了AI赛道，这一点从公司营收就能看出了，这对于公司来说，是一件好事。

三、基石及保荐人分析

公司本次ipo共引进2名基石投资者，中关村国际、经开聚智，分别认购6260万港元、3240万港元，合计9500万港元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数分别为19.0%、9.7%，合计认购比例为28.7%，这认购比例算是中规中矩吧，根据协定，基石投资人的锁定期为6个月。。。

四、中签率分析

香港公开发售845.7万股，每手1000股，合计8457手，目前孖展30倍，2024年第一季度港股打新还是很不错的，当然恒生指数就差强人意了，这也让港股打新的人气有所聚集，不过也没有之前那种人声鼎沸的感觉了，作为港股第一AIGC概念股，目前已经超过15倍，回拨30%，那么甲乙组各获12500手，按照4000人申购，预计1手中签率在100%，申购1手稳中1手。。。

五、新股的综合分析及评级

1、从基本面来看，公司营收情况还是很不错的，尤其是AI业务在最近几年呈现出爆发式增长，可以预见未来公司营收不会太差。

2、从知名度开看，在AI领域，公司也算是老兵了，虽然不像那些大厂那么出名，不过公司在AIGC领域却是第一家盈利的公司。

3、从基石投资看，本次 IPO 引进2个基石投资人，虽然谈不上大牌，不过这3家累计认购超过28.7%，这个认购虽然谈不上很高，但是最近几个上市的港股都没有基金，真是没有对比就没有伤害。值得一提的是，谷歌也是公司早期的大股东。

4、从市场环境看，AI赛道现在是最火的，尤其是AIGC方面，公司选择在这时候上市，还是很卡时间点。

5、从估值来看，目前公司估值55-61亿港币之间，按照公司目前情况，整体估值还算公道，要知道公司上一次估值与本次上市无异。

6、从操作来看，AI太火，公司自带BGM，这个时候不搞啥时候搞呢，二狗哥必须要搞一下，摸摸手气。

@爱发红包的虎妞

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