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一、作者

本书的作者：邱国鹭。

先说下他的个人经历：本科毕业于厦门大学，研究生就读于美国罗切斯特大学。从1999年开始他先后担任韦奇资本合伙人、执行副总裁，奥泰尔领航者对冲基金合伙人。普林瑟斯资本基金经理。总的来说在美国做了十年的投资管理：六年专户、四年对冲基金。在2008年底回国，进入南方基金公司任总经理助理兼投资总监。2014年年末，创建了平台型私募基金公司：上海高毅资产管理公司。这个公司的资产管理规模，网上说的是千亿以上。

这样看下来作者是很纯粹的金融专业出身，同时工作经历丰富：从美国开始十年，回国后进入大型公募基金，之后又自己创建私募基金。在这一过程中作者自己也形成了他自己的投资经验，也记录在这本书里面，下面我们就来说下这本书。

二、内容

这本书一共五个部分，同时还有后面的附录。附录主要是投资访谈，重点说下这五个部分。

第一个部分为投资理念：以实业的眼光看待投资、逆向投资、便宜。第一个投资理念就是格雷厄姆说的股票背后是一家公司，代表着一部分的所有权；第二个理念逆向投资，作者说了逆向投资的关键：估值是否够低是否一家过度反应了可能的坏消息、遭遇的问题是否是短期问题同时是否是可解决的问题、看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化。这三个关键首先就是注重的是估值（价格便宜），这个也可以理解成安全边际。作者后面也说了适合做逆向投资的行业主要是食品饮料区域，比如说2012年11月的白酒塑化剂事件。最后作者也说了逆向投资的缺点：买早了或者卖早了。不过作者还是认为逆向投资是获取超额收益的重要来源。

第二部分为投资方法：投资分析的三要素（估值、品质、时机）、竞争格局（月朗星稀）。在投资分析的三个问题中作者认为估值和品质可以很好的把握，时机是不好把握的。估值分为相对估值（PE、PB、PS等）、绝对估值（DCF），具体应用时，相对估值指标可以和自己的历史数据比较，同时也和行业的数据比较。DCF（现金流折现）：计算过程是将企业未来的现金流折现到现在，这个过程可以在excel表格中计算，但是使用这个估值方法需要选择一个折现率、还要估计企业未来的现金流，这是很主观的事情，折现率稍微变化计算出来的值都是不一样的。作者认为在投资分析的三要素中品质是很关键的，那么如何判断品质？作者给出了判断方法：好行业、差异化竞争。在好行业中作者很关注行业格局：寡头垄断、一超多强、两分天下和三足鼎立、百舸争流。以上行业格局由好到差。作者给出了差异化竞争的六个标志，按照我的理解差异化就是护城河。这六个标志是：品牌、用户黏度高（回头客）、单价不要太高、转换成本、服务网络、先发优势。

第三个部分为投资风险：价值陷阱与成长陷阱、真假风险、价值投资的局限性。什么是价值陷阱？指的是持续恶化的基本面会使股票越跌越贵而不是越跌越便宜。成长本身不是陷阱，但人性的弱点对未来成长习惯性地过高预期和过高估值确是陷阱。最后作者总结了价值陷阱的共性（利润的不可持续）和成长陷阱的共性（成长的不可持续）。看下来收获很多，新能源相关的公司刚开始是成长股，后面成长性下降，截止目前隆基股份从最高点70%左右，这就是成长的不可持续性。主要原因还是产业链的供需，刚开始的时候需求旺盛，供给紧张，这期间光伏产业链的所有公司都在扩产，但是扩产也需要时间，所以等到后面供给上去，需求也还行，但是共给是需求的几倍，这时候产业链各种产品的价格都是下跌，最后公司的业绩也会下降。真假风险这边作者分为了三类，我想重点说下价格波动的风险和本金永久损失的风险，我自己的投资体系是价值投资，所以我很看重本金的保护，像巴菲特说的投资第一条准则是不要赔钱，第二条准则就是记住第一条。最后关于价值投资的局限性，也就是价值投资的适用范围和条件，作者给出了四个条件：内在价值容易确定、内在价值独立于公司市值、合适的市场阶段、合适的投资年限，详细的内容可以看下这本书。

第四部分为投资策略，主要是关于作者关于行业轮动时机选择的思考，概括为四种周期、三种杠杆。四个周期是：政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期。三种杠杆式：财务杠杆、运用杠杆、估值杠杆。

第五部分为投资心理学。其中作者总结了12条投资者常见的心理误区，并给出了解决方法，投资可以看成修炼武功，武功分为外功和内功，要想成为高手，就要外功和内功同时修炼，投资的内功就是投资心理学。

在这本书《文明、现代化、价值投资与中国》中写的价值投资的四个基本概念：股票是对公司部分的所有权，市场先生，安全边际、能力圈。在这本书的最后作者也给出了投资中最本质的东西：知道自己的能力边界，买便宜的好公司，注意安全边际，注重定价权，人弃我取，在胜负已分的行业里找赢家（市场格局稳定）。