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期权是金融史上人类发明的最精密投资工具，它的多维性给了我们无数的想象空间来设计各种不同的交易策略。由于期权的多维性，所以在交易中，期权头寸的风险也不是简单和单方面的，而是复杂和多方面的。那么你知道什么是期权的Gamma吗？

一、期权gamma值是什么意思?

通俗理解期权中的Gamma值有时也被称作期权的曲率,它是标的合约价格变化时期权Delta值的变化率。Gamma是期权常用的5个风险指标之一,用希腊字母表示为 γ 。 Gamma值通常被表述为当标的合约每变动1个点时Delta值的增加或减少的部分，当标的合约价格上升时，Gamma值为Delta值的增加的数量，当标的合约价格下降时，Gamma值为Delta值的减少数量。

看涨期权和看跌期权的Gamma都大于0。行权价相同，看涨期权的Gamma等于看跌期权。平值期权的Gamma最大，虚值/实值程度越高，Gamma越小。越接近到期日，平值期权Gamma越高，虚值/实值的越低。

Gamma(γ)反映期货价格对delta值的影响程度，为delta变化量与期货价格变化量之比。

公式为：Gamma=Delta的变化/期货价格的变化，如某一期权的delta为0.6，gamma值为0.05，则表示期货价格上升1元，所引起delta增加量为0.05. delta将从0.6增加到0.65。

与delta不同，无论看涨期权或是看跌期权的gamma值均为正值：

期货价格上涨，看涨期权之delta值由0向1移动，看跌期权的delta值从-1向0移动，即期权的delta值从小到大移动，gamma值为正。

期货价格下跌，看涨期权之delta值由1向0移动，看跌期权的delta值从0向-1移动，即期权的delta值从大到小移动，gamma值为正。

对于期权部分来说，无论是看涨期权或看跌期权，只要是买入期权，头寸的Gamma值为正，如果是卖出期权，则头寸Gamma值为负。

期权交易者必须注意期权Gamma值的变化对头寸风险状况的影响。当标的资产价格变化一个单位时，新的delta值便等于原来的delta值加上或减去 Gamma值。因此Gamma值越大，Delta值变化越快。进行Delta中性套期保值，Gamma绝对值越大的头寸，风险程度也越高，因为进行中性对冲需要调整的频率高;相反，Gamma绝对值越小的头寸，风险程度越低。

二、期权Gamma值的应用详细解释如下

对于认购证，当正股价格上升时，认购证的Delta值会因为正的Gamma变得越来越大。对于认沽证，当正股价格上升时，认沽证的Delta值会因为正的Gamma而变的越来越小。

当权证处于平价时，其Gamma值最大，这也意味着这时候Delta对正股价格的变化最敏感。而对于深度价内或者深度价外的权证而言，Gamma值一般都偏低，表明Delta对正股价格变化不敏感。

对投资者而言，Gamma值越大，Delta值因正股价格变化而改变的幅度也就越大。当处于价外的权证变成平价时，其Gamma值达到最高。

在其他条件不变的情况下，理论上权证的价格将出现较大的升幅，投资回报相对较大。当然，如果投资者看错方向，平价的权证回落至价外，理论上该权证的跌幅也会较大，投资者可能遭受较大的损失。

此外，Gamma值越高表示Delta值越不稳定，越低表示Delta值越稳定。在权证越接近到期日，并且权证价格越接近行权价，Gamma值会快速跳动，这就代表此时的Delta值最不稳定。

由于对权证的买方来说，亏损有限，因此，Gamma值越高，Delta越不稳定对投资者而言是件好事。