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01-25

相信？人家是做生意，韭菜当信仰？

特斯拉，又到了相信马斯克环节

23Q4特斯拉每卖一辆车的收入是4.35万美元，相比23Q3下降了接近一千美元，环比下滑2%。尤其是特斯拉很大一部分估值是建立在未来的FSD、AI、机器人身上，马斯克这样直接要股份，有种在威胁董事会的意思。以及，马斯克在2022年的对减持承诺的食言，使得股价连连大跌。

特斯拉，又到了相信马斯克环节

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justify;\"><strong>昨夜，特斯拉公布的财报，可以说是近两年来最差的一次。若说23Q3财报是勉强及格，那这次财报无疑是不及格的，甚至马斯克都没给出让人期待的全年指引。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">虽然2023年特斯拉完成了年销售180万台的目标，但还是以连续降价的方式所达标的，因此23Q4的营收只为252亿美元，同比增长3.5%，明显差于预期的256亿美元。<strong>23Q4特斯拉每卖一辆车的收入是4.35万美元，相比23Q3下降了接近一千美元，环比下滑2%。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">通过降价完成销售任务，营收增速低的已知消息，而市场更关心的毛利率，在本季度更是拉胯，经营利润只有21亿美元，相比22年Q4未降价前，利润几乎缩水了一半，经营利润来到8.2%的水平，低于预期。</p><p style=\"text-align: justify;\">整体毛利率只有17.6%，低于预期的18.1%，汽车业务毛利率18.9%，低于预期的19.7%，毛利率即是反映出降价带来的压力过大。</p><p style=\"text-align: justify;\">马斯克在电话会上提到，正在投建新的造车平台，这是最领先的造车平台，将在2025年投产更低价位的车型，新车型生产代号为“Redwood”，但2024年的汽车增长率会低于2023年的增长。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>值得注意的是，这段话若放在以往特斯拉的快速上升期时，投资者可能还会期待。而现在，投资者只觉得马斯克在画下一个时代大饼。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>原因是马斯克在2019年就画的Cybertruck大饼，迟迟跳票，原定2023年底交付，现在都2024年了，仍未大规模交付，吹了一两年的FSD仍未推出。几年前的大饼都没吃上，马上就画一个2025年的大饼，尤其是在竞争激烈的情况下，投资者难以相信了。</strong>     </p><p style=\"text-align: justify;\">甚至悲观点来说，若新车型在2025年底未能推出，消费者可能会选择其他品牌的车。但这也只是初步时间点，仍不是最终时间，越晚推出对消费者的吸引力越低，因为同行们都在进步，且价格往低走。</p><p style=\"text-align: justify;\">另外，马斯克提到Cybertruck不会因为4680电池产能受限，意思是Cybertruck的产能强于4680，而4680跟不上，这段话马斯克暴露了一个隐患。</p><p style=\"text-align: justify;\">可以在Cybertruck上市后的配置中能看出，与几年前宣传的电池容量差了不少，这就说明当4680产能不足时，使用了普通的电池来替代。   </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>若是这样的话，对于投资者而言，2024年的股价该有什么预期能够支撑高估值？若按现在利润中位数135亿美元计算，特斯拉年初跌去了20%，现在还有近50倍的PE。</strong> </p><p style=\"text-align: justify;\">而这50倍的PE，还带有价格战，毛利率继续下滑的可能性存在，无疑还是过贵的。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以，昨日摩根士丹利表示，特斯拉2024年的利润可能会进一步下调，如果马斯克不给出销量或利润率的指引，会将2024年和2025年的盈利预期下调10-15%，之前是预期下滑5%。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>摩根表示，“很难想象还有哪家公司对未来一年的指引提供了如此至少的细节”。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">那么，这也侧面说明，现在马斯克陷入了困境之中，之前提到的大饼都没吃上，对新的一年也没有太多的愿景，可能自己都看的不太清楚。<strong>若拿不出新的增长动力，恐怕现在特斯拉仍是过贵的，利润还有下修的可能性。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、特斯拉如何走出困境？</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">首先，近期特斯拉跌去20%，主要是市场猜测这份财报并不好，且<strong>特斯拉的FSD和人形机器人，都未有进一步的成果，汽车竞争也越来越激烈，特斯拉逐渐从一个科技股，变回一家汽车企业的定价。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">从23Q4财报来看，特斯拉目前遇到的问题，与2022年底几乎一致，甚至现在的情况比之前更差。之前至少马斯克画大饼，市场还半信半疑，但现在大多数人都是不相信的，尤其是在今年中国市场竞争更加激烈下。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么，<strong>解决现在问题就在于两点，一是FSD何时能够推出？二是马斯克承诺的AI，能否有顺利的进展呢？  </strong> </p><p style=\"text-align: justify;\">1、FSD自动驾驶能否顺利推行。</p><p style=\"text-align: justify;\">若想毛利率回升，即需要新的业务增长曲线，FSD的付费模式。</p><p style=\"text-align: justify;\">假设FSD售价为1.2万，全球渗透率30%，销量550万，FSD收入200亿，乐观地参考NVDA</p><p style=\"text-align: justify;\">2026年15倍PS，FSD值3000亿美元。所以假设中性来看，FSD还是一个很关键的业务。</p><p style=\"text-align: justify;\">虽然此前有爆料称国内已经收到FSD版本推送，但似乎是谣传。</p><p style=\"text-align: justify;\">昨夜马斯克在电话会上表示，FSD V12版本，将在几周后给40万名用户推送，而在V12之前，FSD也没有特别大的质的飞跃，所以新版本的推出是一个考量。</p><p style=\"text-align: justify;\">悲观来看，<strong>若今年FSD无法实现最终版，脱离测试版本，那可能就无法实现马斯克所说的付费模式，提升毛利率了，也意味着2027年无人驾驶出租车业务，可能要往后推迟。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>二、马斯克承诺的AI</strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>近期特斯拉走弱的另一个原因，是有人提出给马斯克新的股权激励计划，</strong>因为马斯克在2018年的股权激励计划已经全部达标了。投资者认为随着马斯克管理的公司越来越多，他逐渐失去了对特斯拉初始的激情，希望董事会可以给马斯克新的激励，绑定马斯克，让他带着特斯拉走的更远。   </p><p style=\"text-align: justify;\">在马斯克看到这段提议之后，<strong>马斯克发了条推特表示，我想要更多的特斯拉股份，我需要更多的控制权，不然就不会在特斯拉做AI了。</strong><br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fcacd742b9fce796f0b897fc458358c5\" title=\"\" tg-width=\"603\" tg-height=\"603\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">猜测这个要求是因为马斯克看到Sam Altman被踢出OpenAI董事会的例子，所以想要更多的控制权。本身马斯克就是一个有很多疯狂想法的人，避免自己以后被踢出去了。</p><p style=\"text-align: justify;\">尤其是特斯拉很大一部分估值是建立在未来的FSD、AI、机器人身上，马斯克这样直接要股份，有种在威胁董事会的意思。</p><p style=\"text-align: justify;\">值得一提的是，<strong>马斯克之前股份也接近25%，自己的持股比例降低，也是自己减持的，现在又想要回股票，这也是很难解释的一点。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">不过，马斯克既然提出了，很大可能这项提议会通过，且按照马斯克过往的风格，每次向董事会有什么要求，股价波动都并不小。   </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>三、逆境的特斯拉，最大的回报</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">实际上，近三年特斯拉的走势波动十分之大，2021年至今，特斯拉近三年走势甚至是跑输给标普500的，这是常见的投资误区，只要公司优秀，就可以不顾价格随意买入的说法，在特斯拉身上并不成立。</p><p style=\"text-align: justify;\">但当然，过往特斯拉每次遇到大幅的下跌，反转时的涨幅远大于下跌。这也让一部分美股投资者称特斯拉是一只“成长中的周期股”。因为1-2年总有一次大跌给长线投资人抄底的机会。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>翻看特斯拉2022年初，给投资者产生大回报的行情，都是在市场分歧时，且带有3个特征。</strong>          </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>1、特斯拉遇到销量不足的问题，例如2022年底，以及近期这段时间。</strong>   </p><p style=\"text-align: justify;\">最大的中国市场竞争激烈加大，销量环比下滑，无论是中国市场还是北美市场的库存都创下历史最高水平，股价也因此从300元一度跌至最低的101元。</p><p style=\"text-align: justify;\">在这段下跌的时间里，马斯克在筹集收购推特的现金，质押了特斯拉股票，以及食言承诺减持，使得投资者极力反对，这也加快了销量不佳引发的下跌。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2、市场对马斯克的信心不足。</strong>例如，质疑马斯克提出一些“短期难以实现的大饼”，若不能如此实现承诺，让投资者感到不确定性加大，开始看空特斯拉。以及，马斯克在2022年的对减持承诺的食言，使得股价连连大跌。    </p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>3、特斯拉的死忠大多头，木头姐逆市抄底特斯拉，与大部分市场资金背道而驰。     </strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>在遇到上述两个特征的同时，还伴随着木头姐不断买入。</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">例如，2022年10月至2023年3月期间，木头姐分批买入共25次，共买入133.5万股，按区间均价计算，约加仓了2.31亿美元。       </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/562ccb2c62432fb1fb8591a2369875cf\" title=\"\" tg-width=\"653\" tg-height=\"210\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">直至马斯克决定在2023年1月进行全球大降价，刺激销量大反弹，股价也顺势从最低点101元涨近300元，木头姐也赚了一大笔，在200元开始分批抛售，成功抄底。<br/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f817a0bed5760a7fd96ef4b59e920c7a\" title=\"\" tg-width=\"640\" tg-height=\"168\"/></p><p><strong>过往当市场质疑马斯克的时候，反而都是特斯拉产生大回报的机会，近期木头姐也在不断的加仓，开年以来买近3000万美元。</strong></p><p>例如，木头姐就是一个典型的例子，特斯拉股价低迷时，每次都选择相信马斯克的决策，最后获得大的回报。但当然，这不适合所有人的操作方式。</p><p>那么，现在的特斯拉，什么时候才是底呢？</p><p>在这次财报发布后，特斯拉盘后跌破了重要的200天均线，来到190元左右，跌破了去年10月的低位，下个比较重要的支持位置是去年3月份的150-160之间，从190元跌到150-160看上去感觉很遥远，不过不要忘记今年是美国的选举大年。马斯克是一个狂热政治意见发表者，再上加上他的个人影响力，因此不排除他会被政治攻击，到时候很多负面新闻出来，股价将重现一次2022年的大跌。</p><p><strong>所以我们要做的，就是观察跟踪 + 不要急进，才有机会抓到比较好的上车时机。</strong></p></body></html>","source":"lsy1568959956107","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉，又到了相信马斯克环节</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; 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  当每家AI股都在创新高时，常提及AI的特斯拉却沾不上边，画大饼被证伪的马斯克，又一次被投资者推到风口浪尖。有意思的是，现在的处境类似于过往每次创造大回报时的特斯拉，而这是不是一个值得低位加仓的机会呢？一、当投资人不再吃马斯克的大饼昨夜，特斯拉公布的财报，可以说是近两年来最差的一次。若说23Q3财报是勉强及格，那这次财报无疑是不及格的，甚至马斯克都没给出让人期待的全年指引。虽然2023年特斯拉完成了年销售180万台的目标，但还是以连续降价的方式所达标的，因此23Q4的营收只为252亿美元，同比增长3.5%，明显差于预期的256亿美元。23Q4特斯拉每卖一辆车的收入是4.35万美元，相比23Q3下降了接近一千美元，环比下滑2%。通过降价完成销售任务，营收增速低的已知消息，而市场更关心的毛利率，在本季度更是拉胯，经营利润只有21亿美元，相比22年Q4未降价前，利润几乎缩水了一半，经营利润来到8.2%的水平，低于预期。整体毛利率只有17.6%，低于预期的18.1%，汽车业务毛利率18.9%，低于预期的19.7%，毛利率即是反映出降价带来的压力过大。马斯克在电话会上提到，正在投建新的造车平台，这是最领先的造车平台，将在2025年投产更低价位的车型，新车型生产代号为“Redwood”，但2024年的汽车增长率会低于2023年的增长。值得注意的是，这段话若放在以往特斯拉的快速上升期时，投资者可能还会期待。而现在，投资者只觉得马斯克在画下一个时代大饼。原因是马斯克在2019年就画的Cybertruck大饼，迟迟跳票，原定2023年底交付，现在都2024年了，仍未大规模交付，吹了一两年的FSD仍未推出。几年前的大饼都没吃上，马上就画一个2025年的大饼，尤其是在竞争激烈的情况下，投资者难以相信了。     甚至悲观点来说，若新车型在2025年底未能推出，消费者可能会选择其他品牌的车。但这也只是初步时间点，仍不是最终时间，越晚推出对消费者的吸引力越低，因为同行们都在进步，且价格往低走。另外，马斯克提到Cybertruck不会因为4680电池产能受限，意思是Cybertruck的产能强于4680，而4680跟不上，这段话马斯克暴露了一个隐患。可以在Cybertruck上市后的配置中能看出，与几年前宣传的电池容量差了不少，这就说明当4680产能不足时，使用了普通的电池来替代。   若是这样的话，对于投资者而言，2024年的股价该有什么预期能够支撑高估值？若按现在利润中位数135亿美元计算，特斯拉年初跌去了20%，现在还有近50倍的PE。 而这50倍的PE，还带有价格战，毛利率继续下滑的可能性存在，无疑还是过贵的。所以，昨日摩根士丹利表示，特斯拉2024年的利润可能会进一步下调，如果马斯克不给出销量或利润率的指引，会将2024年和2025年的盈利预期下调10-15%，之前是预期下滑5%。摩根表示，“很难想象还有哪家公司对未来一年的指引提供了如此至少的细节”。那么，这也侧面说明，现在马斯克陷入了困境之中，之前提到的大饼都没吃上，对新的一年也没有太多的愿景，可能自己都看的不太清楚。若拿不出新的增长动力，恐怕现在特斯拉仍是过贵的，利润还有下修的可能性。二、特斯拉如何走出困境？首先，近期特斯拉跌去20%，主要是市场猜测这份财报并不好，且特斯拉的FSD和人形机器人，都未有进一步的成果，汽车竞争也越来越激烈，特斯拉逐渐从一个科技股，变回一家汽车企业的定价。从23Q4财报来看，特斯拉目前遇到的问题，与2022年底几乎一致，甚至现在的情况比之前更差。之前至少马斯克画大饼，市场还半信半疑，但现在大多数人都是不相信的，尤其是在今年中国市场竞争更加激烈下。那么，解决现在问题就在于两点，一是FSD何时能够推出？二是马斯克承诺的AI，能否有顺利的进展呢？   1、FSD自动驾驶能否顺利推行。若想毛利率回升，即需要新的业务增长曲线，FSD的付费模式。假设FSD售价为1.2万，全球渗透率30%，销量550万，FSD收入200亿，乐观地参考NVDA2026年15倍PS，FSD值3000亿美元。所以假设中性来看，FSD还是一个很关键的业务。虽然此前有爆料称国内已经收到FSD版本推送，但似乎是谣传。昨夜马斯克在电话会上表示，FSD V12版本，将在几周后给40万名用户推送，而在V12之前，FSD也没有特别大的质的飞跃，所以新版本的推出是一个考量。悲观来看，若今年FSD无法实现最终版，脱离测试版本，那可能就无法实现马斯克所说的付费模式，提升毛利率了，也意味着2027年无人驾驶出租车业务，可能要往后推迟。二、马斯克承诺的AI近期特斯拉走弱的另一个原因，是有人提出给马斯克新的股权激励计划，因为马斯克在2018年的股权激励计划已经全部达标了。投资者认为随着马斯克管理的公司越来越多，他逐渐失去了对特斯拉初始的激情，希望董事会可以给马斯克新的激励，绑定马斯克，让他带着特斯拉走的更远。   在马斯克看到这段提议之后，马斯克发了条推特表示，我想要更多的特斯拉股份，我需要更多的控制权，不然就不会在特斯拉做AI了。猜测这个要求是因为马斯克看到Sam Altman被踢出OpenAI董事会的例子，所以想要更多的控制权。本身马斯克就是一个有很多疯狂想法的人，避免自己以后被踢出去了。尤其是特斯拉很大一部分估值是建立在未来的FSD、AI、机器人身上，马斯克这样直接要股份，有种在威胁董事会的意思。值得一提的是，马斯克之前股份也接近25%，自己的持股比例降低，也是自己减持的，现在又想要回股票，这也是很难解释的一点。不过，马斯克既然提出了，很大可能这项提议会通过，且按照马斯克过往的风格，每次向董事会有什么要求，股价波动都并不小。   三、逆境的特斯拉，最大的回报实际上，近三年特斯拉的走势波动十分之大，2021年至今，特斯拉近三年走势甚至是跑输给标普500的，这是常见的投资误区，只要公司优秀，就可以不顾价格随意买入的说法，在特斯拉身上并不成立。但当然，过往特斯拉每次遇到大幅的下跌，反转时的涨幅远大于下跌。这也让一部分美股投资者称特斯拉是一只“成长中的周期股”。因为1-2年总有一次大跌给长线投资人抄底的机会。翻看特斯拉2022年初，给投资者产生大回报的行情，都是在市场分歧时，且带有3个特征。          1、特斯拉遇到销量不足的问题，例如2022年底，以及近期这段时间。   最大的中国市场竞争激烈加大，销量环比下滑，无论是中国市场还是北美市场的库存都创下历史最高水平，股价也因此从300元一度跌至最低的101元。在这段下跌的时间里，马斯克在筹集收购推特的现金，质押了特斯拉股票，以及食言承诺减持，使得投资者极力反对，这也加快了销量不佳引发的下跌。2、市场对马斯克的信心不足。例如，质疑马斯克提出一些“短期难以实现的大饼”，若不能如此实现承诺，让投资者感到不确定性加大，开始看空特斯拉。以及，马斯克在2022年的对减持承诺的食言，使得股价连连大跌。    3、特斯拉的死忠大多头，木头姐逆市抄底特斯拉，与大部分市场资金背道而驰。     在遇到上述两个特征的同时，还伴随着木头姐不断买入。例如，2022年10月至2023年3月期间，木头姐分批买入共25次，共买入133.5万股，按区间均价计算，约加仓了2.31亿美元。       直至马斯克决定在2023年1月进行全球大降价，刺激销量大反弹，股价也顺势从最低点101元涨近300元，木头姐也赚了一大笔，在200元开始分批抛售，成功抄底。过往当市场质疑马斯克的时候，反而都是特斯拉产生大回报的机会，近期木头姐也在不断的加仓，开年以来买近3000万美元。例如，木头姐就是一个典型的例子，特斯拉股价低迷时，每次都选择相信马斯克的决策，最后获得大的回报。但当然，这不适合所有人的操作方式。那么，现在的特斯拉，什么时候才是底呢？在这次财报发布后，特斯拉盘后跌破了重要的200天均线，来到190元左右，跌破了去年10月的低位，下个比较重要的支持位置是去年3月份的150-160之间，从190元跌到150-160看上去感觉很遥远，不过不要忘记今年是美国的选举大年。马斯克是一个狂热政治意见发表者，再上加上他的个人影响力，因此不排除他会被政治攻击，到时候很多负面新闻出来，股价将重现一次2022年的大跌。所以我们要做的，就是观察跟踪 + 不要急进，才有机会抓到比较好的上车时机。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":805,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":29,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}