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极氪上市首日涨 35%，但至今近半销量来自三年前上市的第一款车。

北京时间5月10日晚，极氪在纽交所上市。截至收盘，极氪股价为28.3美元 / 股，较发行价上涨34.6%，市值为69亿美元。

极氪曾在 2023 年 11 月首次递表，谋求以 130 亿美元的估值在美国上市，这与极氪 2023 年 2 月启动 A 轮融资时的估值持平。但当时中概股整体暴跌，二级市场给出的估值约为 85 亿美元，极氪决定暂缓上市。

这次招股，极氪大幅调低预期。募资金额由此前的 10 亿美元下调至 3.7 亿美元，并且其中的 91.7% 由母公司吉利集团认购，整体估值也降至 48.7 亿-51.3 亿美元。

与此同时，美股市场对于中国科技公司的情绪有所缓和，中概股估值水平回升，所以对冲基金认购踊跃。极氪此次共获得约 5 倍的超额认购，实际发行的股份数量也较原计划增加 20%，募资金额相应增至 4.4 亿美元。

极氪由此成为继蔚来、理想、小鹏之后，第四家赴美上市的中国电动车公司。这也是自 2021 年以来中资公司在美国最大规模的 IPO。

极氪由吉利集团在 2021 年出资成立。它的第一款车极氪 001 在当年 4 月上市，平均售价超 30 万元。开始量产仅一年，极氪 001 的月销就超过 1 万辆，成为中国最成功的新势力车型之一。

极氪 001 的成功也是极氪这家公司最大的阴影。之后三年多，极氪又推出了 5 款不同定位的车型，试图以差异化的产品打开市场。但一个模式反复出现：新车发布后，销量一度高涨，几个月后开始放缓。极氪 2023 年约 65% 的销量仍然依靠极氪 001，为了刺激销量，极氪 001 多次改款、降价或者降低官方售价区间。

对第一款车的依赖也是极氪这家公司要解决的大问题。一般来说，在燃油车时代，汽车厂商倾向于连续发布多款车型，“多生孩子好打架”，只要三款车型中的一款能够成功，就能够收回成本甚至盈利。但在智能电动车时代，研发成本更高，竞争也更激烈，厂商需要提高每一款车的成功概率。2024 年开年后，极氪逐渐在第五款车 007 上看到了起色。今年前三个月，极氪 007 的累计销量已经基本与极氪 001 持平。

极氪 007 所处的 20 万元级纯电轿车细分市场竞品车型众多，小米 SU7、智界 S7、智己 L6、比亚迪汉 EV、特斯拉 Model 3 等车型产品力较强。尤其是今年 3 月 28 日发布的小米 SU7，在一个半月内就揽获约 10 万订单。

此外，受新能源车型的冲击，宝马 3 系、奥迪 A4L 和奔驰 C 级等豪华品牌燃油车也在不同程度降价。激烈的竞争之下，极氪 007 能否保持当前的销量，仍然存有疑问。

根据规划，极氪计划到 2025 年实现年销 65 万辆。然而，极氪 2023 年交付 11.9 万辆，2024 年的销量目标也只有 23 万辆。如果要在 2025 年实现既定目标，则明年的销量同比增幅需要超过 180%。

要达到甚至接近这样的目标，在残酷的新能源车市场占据一个位置，极氪需要走出 001 的成功，证明自己可以连续带来有销量的新车型。

第一款成功产品，继承自领克的设计

极氪目前共有 4 款主销车型：极氪 001、极氪 009、极氪 X 和极氪 007。2023 年 4 月，这 4 款车型合计占据极氪当月总销量的 99% 以上。此外，极氪还推出了极氪 001 FR、极氪 009 光辉两款相对小众的车型，以提升品牌。

极氪 001 称得上是极氪的销量功臣。2021 年 4 月，极氪旗下首款车型——极氪 001 上市。在开启量产后近一年半的时间里，极氪仅有这一款车型在售。

极氪 001 是一款纯电猎装轿跑，于 2021 年 4 月上市。安聪慧曾表示，这款车的设计思路是把 SUV、轿车、旅行车的特点集合在一起。他原本想把极氪 001 叫做 “多功能车”，但这一命名由于 “太土” 而遭到内部反对，于是改称 “猎装车”。

猎装车起源于 19 世纪的英国贵族阶层，最早是一种用于装运狩猎用具和猎物的马车。后来，这些马车逐渐被基于豪华轿车改造的早期猎装车取代。随着现代汽车的发展，一些外国车企推出了猎装车产品。但在国内，猎装车仍属小众，极氪之前的其他电动车品牌都没有推出同类型产品。

除了独特的产品定位，极氪也舍得拉满 001 的配置，如业内首次采用 800 万像素摄像头、双 Mobileye EyeQ5H 芯片，用以增强辅助驾驶功能，并配有当时国产车型极少搭载的空气悬架等硬件。发布后两个月，这款车在 2021 年内的可交付订单全部售罄，停止接受用户订购意向金。量产两年半后，极氪 001 累计销量超 17 万辆，占据中国市场同期销售所有猎装车的六成以上。

极氪 001 并不是极氪团队的原创车型。极氪原本是吉利集团旗下领克汽车的纯电事业部，极氪 001 的产品设计和平台架构沿袭自领克品牌的概念车 Zero concept。

领克的部分车型还与极氪使用了相同的设计元素。例如，2022 款领克 03 的前脸和极氪 001 就较为相似，两款车的引擎盖两侧均配有狭长的日行灯，并在前部采用贯穿式格栅。

极氪 001 与领克 03 的部分设计元素相似。左右滑动查看。

截至 2024 年 3 月，极氪 001 已累计贡献极氪品牌总销量的 73.9%。然而，在极氪 001 之后，极氪团队自主设计研发的几款车型，无论是极氪 009、极氪 X，还是极氪 001 FR，量产后都没能扛起销量的大旗。

2023 年，极氪 009 的月销量长期徘徊在 1500-2500 辆之间。今年 3 月，极氪 009 的月销量仅为 488 辆，不到 2023 年平均月销量的三分之一。极氪 X 去年曾有两个月短暂冲高到月销 4000 辆以上，但到今年一季度，极氪 X 也回落至月销数百辆的水平。

目前来看，极氪 007 有可能成为继极氪 001 之后，极氪的下一个高销量车型。极氪 007 于去年 12 月发布，今年一季度的平均月销量为 4904 辆，基本与极氪 001 持平，这也帮助极氪进入中国市场纯电品牌销量前三。

三个产品线，更多追逐性能和差异化

极氪从创立伊始就定位为高端纯电品牌。极氪 CEO 安聪慧曾表示，在智能电动时代，汽车的消费、品牌、技术都发生了很大变化，而极氪选择从最难的高端车型做起。

极氪目前推出的所有车型均追求原创、注重创新，从底盘、外观到功能配置，都是基于纯电车型的特点重新研究和设计。

第一款车，纯电猎装轿跑车型的极氪 001 成功后，极氪在 2022 年 11 月推出极氪 009。这是一款高端纯电 MPV，售价 49.9 万-58.8 万元。

当时大多数国产 MPV 都会采用类似丰田 Alphard 的外观设计风格，在前脸处设置发动机进气格栅，包括 2022 年 5 月推出的腾势 D9。安聪慧在发布极氪 009 的时候说，“这样的雷同不是设计师的无能，而是工程师的无奈，只有纯电动才能改变千篇一律的进气格栅。” 极氪 009 没有镂空网格状的前格栅，而是在同一位置装上了竖向排列的日行灯。

从左至右依次为：极氪 009、丰田埃尔法、腾势 D9。

极氪 009 就像理想 MEGA 的前奏：同为纯电 MPV 车型、造型设计不像丰田埃尔法，但销量都不高。2023 年全年，腾势 D9 累计销售 11.9 万辆，而极氪 009 仅销售了 1.9 万辆。

2023 年 4 月，极氪第三款车极氪 X 上市，这是一款纯电代步小车，外观设计别出心裁，不仅配备了无框车门和无框后视镜，还去掉了传统门把手，采用按键开门的设计。

极氪 X。

这样一款紧凑两厢车的售价高达 20 万元，也劝退了不少消费者。比亚迪元 PLUS、MG 名爵木兰等紧凑新能源车的售价区间集中在 10 万-15 万元，比极氪 X 更具性价比。量产至今，极氪 X 累计交付不足 2.5 万辆。

据我们了解，极氪当前划分了 Z、C、M 三条产品线。

• Z 提供高性能产品，极氪 001、极氪 009、极氪 X，以及极氪 009 光辉和极氪 001 FR 这两个高配版本；

• C 针对主流消费市场，第一款产品是中型纯电轿车极氪 007；

• M 则追求个性化，第一款产品是上个月在北京车展亮相的极氪 MIX，一款纯电跨界 SUV。

安聪慧曾说，车型没有小众，只有用户喜不喜欢、认不认可。极氪的大部分车也都试图通过独特的产品定位打开市场，以避免同质化竞争。极氪 001、极氪 009 的两个高配版本极氪 001 FR、极氪 009 光辉进一步提升了产品配置和性能，但售价也双双拉高到 75 万元以上，潜在购买群体明显变少。在极氪 001 FR 的上市发布会上，安聪慧表示，这款车每月最高限量交付 99 辆。

连年高额亏损是极氪为多款车型销量不佳付出的代价。招股书显示，2021 年至 2023 年，极氪的整车毛利率分别为 1.8%、4.7%、15.0%，虽然毛利逐年攀升，但难以覆盖高额的投入。2021 年，极氪的净利润率为 -69.2%，随着销量规模增长，才逐渐收窄至 2023 年的 -16.0%。近三年，极氪累计净亏损 204.3 亿元。

为了拯救销量，极氪持续迭代成功产品极氪 001，在三年内两度大改。2022 年 7 月，极氪斥资 3 亿元，为极氪 001 的老用户将座舱芯片免费由高通 820A 升级成高通 8155，新产品同步升级，售价不变。2024 年 2 月，极氪 001 中期改款，全面升级到 800V 高压平台，总成部件的更新比例超过 50%，高于行业 30% 的平均水平。

此外，在价格战持续的背景下，极氪 001 也下调了所在的价格区间。2024 款极氪 001 入门版车型较 2023 款的初始定价下调 3.1 万元至 26.9 万元，顶配车型售价下调 5.7 万元。

2023 年 12 月，极氪推出极氪 007，重新回归主流，跳进白热的战场。这款车虽然定位不再出奇，但价格更低、潜在购买群体更广，更有可能获得较高的销量。

2023 年，极氪借助 001 的改款和 3 款新车型的量产交付，累计销售 11.9 万辆，同比增长 65%，整车毛利率也反超纯电新势力车企蔚来和小鹏。

根据规划，极氪还将在 2024 年内基于 C 产品线推出一款中型纯电 SUV。这款车将面向大众市场，售价为 20 万至 30 万元，如果销量表现出色，或将有助于极氪提升整车毛利率，改善财务表现。

还没到安全地带

在 IPO 之前，极氪共完成两轮股权融资，其中 Pre-A 轮的融资金额为 5 亿美元，A 轮的融资金额为 7.5 亿美元。

母公司吉利集团也为极氪的发展提供了大量资金支持。吉利不仅分两次提供 10 年期贷款合计 113 亿元，还在 2021 年 12 月收购了极氪 10% 的股份。截至目前，极氪未偿还吉利的贷款余额仍有 11 亿元。

吉利集团对极氪的支持不仅体现在资金层面，还让极氪可以轻资产运营，将整车生产工厂交给吉利的工厂。极氪称，未来不排除自建整车工厂。建厂需要大幅提高资本开支，但截至 2023 年底，极氪的现金、现金等价物和受限制现金合计 41.0 亿元，远低于更早上市、多轮融资的蔚来、小鹏、理想等国产新势力厂商。

极氪是吉利集团独立出来的第一个新能源品牌。但随着竞争加剧，吉利集团全线品牌都已经推出新能源车型。极氪目前研发车型所使用的 “SEA 浩瀚架构” 被吉利集团大量授权给其他子品牌。吉利集团旗下的 Smart 精灵#3、吉利银河 E8、路特斯 Eletre、雷达 RD6、领克 E371 等 6 个品牌的 11 款车型均采用浩瀚架构。极氪在招股书中称，极氪有可能因浩瀚架构的共享失去部分市场竞争力。

在传统燃油车时代，国产汽车厂商普遍采用 “多生孩子好打架” 的产品策略——往往推出三款产品，才能有一款获得成功。但在智能电动车时代，市场的容错性大幅降低，提高产品的成功率成为更加理性的选择。

极氪避免同质化竞争的策略，是继续寻找市场空缺，并大力投入智能化。

今年的北京车展期间，极氪 M 系列的首款车型极氪 MIX 亮相，这是一款跨界家用车型，车身形态介于 SUV 和 MPV 之间，采用无 B 柱、对开门设计，造型十分圆润，酷似动画片 《宝宝巴士》 中的汽车造型。

从 2023 年开始，极氪大幅增加了对于智能驾驶、智能座舱等智能化研发的投入。华为自动驾驶研发部原部长陈奇、华为自动驾驶产品线原 COO 姜军已经分别接管了极氪的智能驾驶、智能座舱研发团队。这也导致极氪去年的研发费用同比增长 53.6%，达到 83.7 亿元，比同为国产新势力的小鹏高出近 31 亿元。

在 C 产品线未被市场完全验证的情况下，极氪的产品研发实力有待检验。通过美股上市，极氪已经站在全新的起点，获得了更为宽广的融资渠道，但其发展前景依然存在高度不确定性。

中国汽车产业的淘汰赛已经开打，在激烈的竞争面前，没有厂商可以独善其身。在今年 3 月的一场行业分享活动上，安聪慧曾如此总结，“极氪未来想要成功，今年不容我们有任何的犯错，一旦犯错就会全盘皆输。”