【券商聚焦】开源证券维持阅文集团(00772)“买入”评级 指其丰富优质内容上线有望带来可观业绩增量

金吾财讯 | 开源证券发研指，阅文集团(00772)2023年实现总收入70.23亿元（同比-8.0%），其中在线业务收入39.48亿元（同比-9.5%），主要系公司优化投资回报率较低的分发渠道所致。IP运营及其他业务收入30.64亿元（同比-6.1%），主要系公司2023年上线的影视内容少于2022年所致。公司毛利率为48.1%（同比-4.8pct），净利率为11.5%（同比+3.5pct），归母净利润为8.05亿元（同比+32.3%），毛利率下滑主要系版权运营业务毛利率下滑所致，净利润增长主要系其他受益变动所致。该行认为，随着公司不断输出精品内容，用户付费率及付费规模有望持续提升。另外，该行认为公司丰富优质内容的上线有望带来可观业绩增量，同时AI有望带来内容制作的降本增效并缩短IP变现路径，AI与出海有望共同打开公司成长空间。基于公司业绩及产品预期，该行下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.04/13.49/15.13（2024-2025年前值为13.84/16.36）亿元，对应EPS分别为1.1/1.3/1.5元，当前股价对应PE分别为23.3/19.1/17.0倍，该行看好公司大IP产品释放驱动业绩增长，维持“买入”评级。