【券商聚焦】交银国际维持阅文集团(00772)“中性”评级 指AI投入可控 短期拖累利润增长

金吾财讯 | 交银国际发研报指，阅文集团(00772)去年业绩符预期，2023年收入70亿元，同比降8%。经调整净利润降16%至11亿元。展望未来，该行预计在线业务收入环比企稳，全年小幅下降2%，主要考虑核心付费平台坚挺，渠道收缩影响逐步缓和。预计阅文核心IP业务维持增势，同比增长22%，主要因版权授权数量增加，以及制作项目管线强劲，如《斗破苍穹》/《大奉打更人》等手游已获版号。另外，新丽预计排播6-7部剧集+2-3部电影，预计新丽2024年全年净利润5.6亿元。该行维持2024年收入及经调整净利润预期，参考可比优质内容及版权公司，基于20倍2024年市盈率，维持29港元目标价。AI投入可控，短期拖累利润增长，但长期带来产能扩张、成本优化及产品创新想象空间。2月以来，公司股价上涨30%，该行认为已经基本反映市场对2024年授权数量增长及强劲项目管线的预期。现价对应2024年PEG1.2倍（基于2023-25年利润复合增速16%），高于重点内容公司平均1倍，维持中性评级。